高考加油钢铁粗放式发展向精细化转型魏家

钢铁：粗放式发展向精细化转型 类别： 机构： 研究员：

[摘要即创新可贵]

行业新情况：矿石价格指数化，钢材价格期货化决定钢厂盈利平和是克拉克瓷的故乡。的两大关键因素（原料、钢材）价格市场化的趋势已经形成，仅依靠原料成本优势来获取高额收益的粗放发展模式难以维系。同时现阶段宏观经济增速放缓、增长方式面临调整，钢材供给短缺在近两年难以再现，钢厂亟需寻找新的发展模式。

行业新对策：粗放式发展向精细化转型依靠投资拉动的中国经济增长模式难以继续，中国钢铁业也将面临转型。尤其是在原料、钢价均以市场化定价的现阶段，粗放发展的模式必将被精细化所替代。大型钢厂将通过实施并购重组，提升现有资产的盈利能力；中小型钢厂将向精细化转型，提升产品附加值。

政策面与基本面叠加效应影响的下半年政策面：基数效应导致经济增速将逐季下滑，后续进一步调控政策将于四季度逐渐明朗，但不确定性依然很大。基本面：三季度需求淡季以及长协矿价倒挂使得钢厂盈利能力将继续下行，亏损的出现必将导致钢厂产能利用率的下降。金9银10旺季的到来，使得钢价有望再次反弹，而长协矿价将于四季度转跌，钢厂盈利能力环比将好转。因此三季度末、四季度初基本面或许迎来触底反弹的机会。

盈利能力下行，估值尚未触底目前行业平均PB1. ，处于历史均值之下，但距最低点仍有差距。从钢铁PB与A股PB的比值来看，两次估值触底都是行业盈利能力大幅萎缩之际，后续行业盈利继续下行使得现有估值尚有向下空间。

投资策略—行业评价下调至“持有”政策走势度过观察期后将于四季度前后逐渐明朗，若政策面给予积极信号，则宏观面与钢铁基本面（触底反弹）叠加效应为利好，配置钢铁股的时间窗口到来；反之，政策调控从严从紧，周期性的钢铁股走势难以乐观，但因前期跌幅过大仍将具有相对收益。关注精细化发展、稳定收益的公司：久立特材、恒星科技、大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份；业绩弹性大的公司将受益于盈利能力的回升，关注三钢闽光、莱钢股份、八一钢铁、新钢股份；资源类的公司长期看好，关注：金岭矿业、酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份、鞍钢股份、太钢不锈。