高考加油媒体营收端整体稳健荐8股魏家

传媒总体：营收端保持稳健增长，利润端增速明显放缓2018Q 年传媒板块(合计150家上市公司)合计实现营收1646亿元，同比增加17.61%，环比减少8.87%，实建立了世界最大的麋鹿基因库现归母净利润111亿元，同比减少15.79%，环比减少45. 7%。行业总体营收端保持稳健、利润端出现明显下滑，细分子板块分化趋势加剧。此外，行业质押比例保持高位，传媒板块商誉减值风险犹存，预计在2018年四季度将有所表现。

细分行业：内部分化加剧，出版传媒板块业绩稳健传媒板块中各细分行业分化加剧。中国电影市场大盘第三季度温和上涨，院线行业标的业绩整体平稳，但有一定程度的分化；电视剧板块Q 整体业绩不佳，头部内容公司业绩靓丽；广告板块整体（包含传统营销行业）振荡下行，行业龙头优势显著，但其中生活圈广告龙头分众传媒受点位扩张拖累毛利率影响利润增速明显放缓；由于版号审批暂停及移动端游戏人口红利殆尽，游戏板块业绩增速整体放缓明显，但龙头效应显著；平面媒体板块业绩靓丽，财务数据稳健。

基金持仓分析：传媒配置比例略有下降，持仓集中度持续提升受传媒板块业绩增速放缓、政策趋严和相关负面事件的影响，导致风险偏好持续下降，传媒板块基金重仓持股总市值和持仓比重环比下降，体现机构配置传媒板块意愿略有下降。分众传媒连续六个季度稳居基金重仓榜第一的位置，但Q 遭到机构大幅减仓，单季度减仓幅度达 5.17%，前五大重仓股的持仓市值占传媒板块持仓市值的比重（CR5）保持高位，达81.58%，环比增加0.02pct，CR10达92. 0%，环比上升了1.7pct,头部聚集效应明显。此外值得注意的是，三季度基金大幅加仓图书出版板块，而游戏、影视板块持续遭到基金减仓。

风险提示：政策监管风险；商誉减值风险；质押风险；部分子行业竞争态势恶化。