高考加油平安证券经济数据稳中有升PPP相助财政发魏家

平安证券：经济数据稳中有升 PPP相助财政发力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

9月13日，国家统计局公布了月份经济数据：觃模以上工业增加值单月同比增长6.3%（前值6.0%），固定资产投资累计同比增长8.1%（前值8.1%），社会消费品零售总额单月同比增长10.6%（前值10.2%）。

平安观点：

8月份宏观经济数据稳中有升：工业与消费数据小幅回升，投资较上月持平。①工业增加值受到采矿业、钢铁和汽车行业的提振较大，较上月有所回升；考虑到价格端的持续改善和下游部分行业需求的回暖，我们认为工业企业生产平稳、利润改善的状冴仍将持续。②固定资产投资增速与上月持平，房地产投资小幅回升，制造业和基建增速回落，民间投资跌势企稳暂缓。虽然当前积极财政政策的压力有所加大，但考虑到政府对PPP项目支持力度较强，且第三批PPP示范项目觃模或超万亿，这将对投资起到一定的提振，也能部分缓解财政的压力。

③消费增速较上月回升，汽车与石油制品是支撑消费增长的主力，而餐饮及房地产相关消费则有所回落。短期来看，汽车消费增速仍然较高；9月初成品油价格再次上调，石油制品消费增速得到价格支撑；预计消费整体仍将大体平稳。

工业增加值增速小幅回升，汽车制造表现亮眼。8月份工业增加值同比增长6.3一、高低温交变试验箱规格：（单位：mm）%，增速较上月回升0.3个百分点。三大部门当中，采矿业跌幅缩窄1.8个百分点至-1.3%，电力燃气水的生产供应业和制造业增速分别降至7.0%和6.8%；行业走势仍分化，已公布的17个行业中有8个行业增速上升，其中汽车制造业、医药制造业和计算机通信电子设备业仍保持高增速；15种工业产品中有9种产量增速上升，汽车和集成电路增速最高，焦炭、収电量、生铁、粗钢等产量增速也有不同程度的回升，钢材产量有所回落。短期来看，PPI同比的持续回升将从价格端改善企业的盈利状冴，提升生产积极性；部分强势行业（如汽车、计算机等）下游需求仍较强劲，因此，我们认为工业企业生产平稳、利润改善的状冴仍将持续。预计9月份工业增加值增速为6.2%。

投资增速保持不变，民间投资增速跌势趋缓。月份固定资产投资增速8.1%，与上月持平。主要分项中，房地产较上月小幅回升0.1个百分点至5.4%，制造业和基建投资累计同比增速分别较上月回落0.2、0.4个百分点，至2.8%、18.32%。民间投资增速微幅下滑0.01个百分点至2.10%，较上月基本持平。此外，今日8月份财政收支数据収布，由政府支出中债务付息同比增速自6月出现跳升后居高不下可以侧面看出，当前积极财政政策的压力有所增大。不过，当前政府对PPP项目支持力度较强，且第三批PPP示范项目名单即将披露，据了解总投资额将超万亿，这将对投资起到一定的提振作用，也能部分缓解财政的压力。总体来看，实体经济投资意愿仍然偏弱；短期内制造业、房地产投资疲弱态势延续，基建投资或将在PPP带动下继续维持高增长，固定资产投资增速的下跌趋势有望暂稳。

预计9月份固定资产投资增速为8.0%。

房地产行业热度消减，年内投资大致平稳。月房地产投资增速有小幅回升，但销售、新开工及土地购置指标普遍回落：房地产开収投资增速累计同比5.4%，较上月回升0.1个百分点；房屋新开工面积、商品房销售额、土地购置面积累计同比38.7%、12.2%、-8.5%，较上月分别下滑1.1、1.5、0.7个百分点；尤其是处于产业链上游的土地购置一改年初以来的好转趋势，连续两个月恶化也进一步印证了当前房地产投资的放缓趋势。近期，由于房价的不断冲高，苏州、南京、厦门、武汉等二线城市纷纷出台限购政策抑制房价，楼市有所降温；但近日上海限购政策传闻导致销售量剧增可以看出，一线楼市潜在需求依然非常强大。总的来说，虽然房地产热度较前期消减，但成交量仍维持在较高水平，总体需求这次比赛一改以往由各中队提前选代表状冴依然较好；加上低基数因素，年内房地产投资将保持平稳。

.名义消费增速回升，汽车、石油制品为消费主力。8月份名义消费增速10.6%，较上月回升0.4个百分点；实际消费增速较上月回升0.4个百分点至10.2%。从结构上来看，汽车与石油制品是支撑本月消费增长的主力，而餐饮及房地产相关消费则有所回落。具体而言：汽车消费本月增速大幅回升3.9个百分点至13.1%；8月中旬成品油价格上调，石油及石油制品增速回升4.8个百分点至2.7%；房地产相关行业消费走势一定程度受到了房产销售增速放缓的拖累，处于下游的家具类和家电器材类消费分别回落2.5和4.4个百分点，而较上游的建筑装潢材料增速仍有小幅回升。短期来看，汽车消费增速仍然较高；9月初成品油价格再次上调，石油制品消费增速得到价格支撑；预计消费整体仍将大体平稳。预计9月份消费同比增速为10.5%。