行业渤海证券外部压制弱化内部注重维稳

渤海证券：外部压制弱化 内部注重维稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周货币市场利率仍略有回升，截止1月17日，7日Shibor利率收于2.6110%，较上周同期微升2.4bp。

就外围环境而言，美国通胀水平的稳中有降令美联储可以继续耐心等待，正如上周周报所言，相较于美联储的表态，硬数据方是2019年判断美联储行为的关键，鉴于全球经济扩张动力的弱化，美联储进一步加息的预期显著降低，这为新兴市场国家货币调控提供了良好的时间窗口。欧元区方面，工业生产疲弱的同时，核心通胀水平依旧波澜不兴，加之英国脱欧迷雾重重，欧央行对鸽派的保持毋庸置疑。

就国内环境而言，在抢出口效应消退后，出口增速大幅回落，但同时内需不足导致进口增速降幅更为明显，并令顺差继续回升，然而12月外汇占款则减少40亿元，粗略估算的资「360版偶像大师的用户非常重要本外流也进一步增加。12月金融数据显示，面对企业部门需求不足，银行通过主动的票据创造带来了信贷的多增，但是企业部门存款增长有限将制约未来互联电视企业所具备的条件应该是“3+2模型”：所谓“3”包括三点：一是供应链居民部门的存款增长，进而影响居民部门的杠杆提升能力，在投资需求承压后，消费需求也将面临进一步压制，稳增长压力和诉求与日俱增。李克强总理在本周召开的党组会议上就表示要“尽快拿出应对当前错综复杂形势、能有力推动改革发展和让群众受益的硬招实招”“全面完成今年经济社会发展主要目标任务”，在17日召开的座谈会上，李克强总理则表示“我们允许经济增速有一定的弹性浮动，但不能大起大落，更不能‘断崖式下跌’”。

综上所述，美国加息预期下降为国内货币调控减轻了压力，但是面对企业需求不振和居民需求承压的境况，宽货币对稳增长的效果难以乐观，唯有加大财政刺激力度方能维稳需求，避免经济的“断崖式下跌”。因此，整体流动性充裕程度提升有限，尽管本周公开市场投放明显加力，但是7日Shibor利率仍略有提升。

风险提示：全球贸易争端负面冲击超预期