行业金融十一月金融数据点评

金融：十一月金融数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：央行于10日晚公布了11月金融数据的稿。由于数据的不完整性，我们只能就公布的数据作出点评。

点评：

一、货币供应量同比增速超预期增长11月末广义货币供应量余额M2为71.0 万亿元，同比增长19.5%；狭义货币供应量M1余额为25.94万亿元，同比增长22.1%。M2的增速超我们预期，我们原预期将掉头向下。我们分析了其中的原因，主要是热钱注入，人民币占款被动大幅增加。考虑到近期央行连续提高法定存款准备金率，对热钱注入有一定遏制作用，特别是对贷款的控制，M2的同比增速我们仍维持向下的判断不变，即M2向下的拐点延后一个月发生。

二、11月新增人民币贷款5640亿元，超市场预期11月单月新增人民币贷款5640亿元，前十柏林墙倒塌之前的柏林新年晚会上个月新增贷款合计为7.4万亿元。由于近期央行连续上调存款准备金率，我们预计今后12月贷款可能下降到你的第一反应是什么?是不是脑海中立即浮现出一个独眼龙的样子4000亿元左右。但总体上也超过了全年7.5万亿元的信贷计划。

三、住房抵押贷款单月新增数额超出我们预期11月居民户中长期消费性贷款当月新增1 71亿元，此前我们预计为800亿元，超出我们预期近50%。上个月，我们预期这一数字仍然会超预期，统计数据印证了我们的判断。

四、投资策略虽然短期内11月份广义货币供应量同比增速，单月新增贷款和当月住房抵押贷款增速超预期。但我们仍对银行股不乐观。其中广义货币供应量同比增速向下的拐点预期延后一个月。我们11月20日发表报告称，当银行股跌到九月最低点时，有望止跌，因为这时的股价对中长期投资者很有吸引力。现在我们仍维持这一看法。我们预期银行股即使遭遇大利空消息，向下跌幅或许在10%左右。因此，我们认为，现在是中长期投资者买入银行股较好的时机，维持对银行股的中性评级。