国内进口备货限制铜价下跌空间吗

国内进口备货限制铜价下跌空间

北京也出让了一宗“地王”级地块。12月4日北京市国土资源局将现场竞拍今年北京土地市场楼面单价最贵的一宗地块——海淀区太平庄村2号地 美联储公布第三轮量化宽松政策（QE3）后，铜价的升幅因利好兑现而受到抑制，近期更是在中国需求增长放缓的忧虑中回落。然而，从国内的经济数据来看不必过于悲观，货币政策的宽松、房地产行业重新启动以及下游备货的季节性利好，在未来均将限制铜价的下跌空间。

货币政策依旧宽松，剪刀差收窄利于经济企稳。近三周，央行以逆回购的方式向市场投放了超过6000亿的流动性

，很大程度地解决了市场资金面紧张的问题，继续施行以货币政策稳定经济的导向。9月M1与M2同比增长的剪刀差由8月份的-9%收窄至了-7.5%，剪刀差的变化直接反映出存款活期化的现象，这是资金从银行流入实体经济的信号。国内货币环境的利好有助于限制经济下行，因此对于四季度的经济增长前景不必过于悲观。

此外，房地产行业也出现了利好信号。三季度全国10个主要城市土地市场成交规划建筑面积环比二季度上涨70.1%，总土地出让金环比上涨123.8%，其中一线城市住宅用地土地出让金更是环比大涨355.7%。土地成交的好转将直接刺激新一轮开工面积的回升，这将带动铜线、铜合金等在建筑领域的直接消费，而未来房地产销售面积的增加将间接带动空调、冰箱等用铜领域的消费。

季节性因素将限制铜价下跌的空间。四季度是国内贸易商与下游企业传统的备货旺季，常伴随着铜进口量的扩张、国内社会库存的积累以及现货报价的坚挺。在1996至2011年的16年里，11月、12月份铜进口量环比回升的概率超过75%，同时上海期货交易所铜库存也倾向于上升。中国的进口备货行为将直接导致国际铜价的攀升，尽管进口行为也令国内库存压力增大，但铜的国际化定价性质引起国内铜价倾向于季节性被动跟涨。

10月份是铜加工行业订单增长较少的月份，当前中国需求不佳确实抑制了铜价。同时，2013年面临新建矿山项目的投产高峰，铜加工费的走升概率较大，供给端的扩张可能令此前紧张的铜市风光不再。然而，在对中期铜价上涨高度不持乐观态度的同时，也应考虑到当前支持铜价的利好因素，这些利好因素限制铜价的下跌空间。因此，预计国际铜价将持稳于7800美元上方，做空应仅限于短线，建议耐心等待国内进口备货季节时的买入机会。