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公司债方面，本周四08铁岭债上网发行，该券票面利率为8.35%，期限为7年（第5年末可选择回售），由于该券的税后率高于目前市场上的其他券种，受到了投资者的追捧，开盘即告罄。

近期债市出现了大幅上涨的走势，其主要原因有二。其一是股市的大幅下跌使股市中的避险资金流向债市，翘板效应明显。以本周为例，周三股市受市场传闻影响大幅上涨，国债市场窄幅整理；而周四由于市场传闻的消息未能兑现，股市出现大幅回调，国债市场则再度上扬。预计股市和债市的翘板效应将会持续一段时间。其二是随着近几个月来CPI数据的持续回落，市场对央行的预期进一步减弱，这使债市的收益率曲线向上调整的可能相应减弱。而且最近央行没有再次提高存款，市场资金面在短时间内发生逆转的可能也不大。因此，笔者认为债市在中短期将进一步走强。

不过，投资者应该关注目前债市中累积的风险。国债市场上各券的收益率已经明显偏低，这将制约各券种的上涨空间，同时随着国债指数的持续走高风险也正在积聚，不容投资者忽视。相对国债市场而言，尽管企债市场上各券的收益率较高，具有一定的投资价值，但考虑到在股市持续低迷的情况下，下半年企债市场将迎来扩容的高潮，中石化、和大秦铁路(,)等公司即将发行的公司债规模接近1500亿元，这或将使市场的供求关系发生变化。如果市场没有足够的资金接盘，企债市场将面临供求关系失衡而大幅下跌的风险，这与大小非解禁改变股市供求关系而使股市持续下跌的情况类似。

总体来看，在股市翘板效应和宏观经济数据利好的双重作用下，短期内债市将继续维持上涨，不过从长期来看，债市的走势不容乐观。建议投资者近期可以投资收益率较高的公司债，长期慎防债市走势出现拐点。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行）

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