高考加油金融2011基本面持续回暖前景更乐观魏家

金融：2011 基本面持续回暖 前景更乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示看好2011年中国保险行业前景：加息周期早期促进投资收益；银保和车险继续推动保费增长；盈利水平普遍显著提高。相较于财险业而言我们更看好寿险业，这是因为财产保险业2011年保费增速可能降低，极有可能导致价格战，以求市场份额的增长。

保险业2011年前景乐观：在2011年宏观经济基本面支撑保险行业增长的条件下，我们认为此行业将在未来一年中围绕以下几个方面：寿险行业新业务价值可保持强劲增长，同时产险盈利或显著改善；银行设立保险公司以及亚洲范围内大规模IPO暂时不会对保险业结构造成严重威胁；医疗以及养老金改革或推动保险利润及营业额增长，然时点具有不确定性。我们同时预期股市明年振荡上扬，对保险公司账面价值增长形成中性或偏乐观贡献。

保险行业受益于紧缩周期早期阶段和加息预期：保险业对经济周期具有敏感性是我们做出投资建议的基本假设。国债收益率曲线上移将显著改善盈利并且提高寿险产险公司的现金流和资本充足率，从而提升产品定价权。

相较于财险业更看好寿险业：受益于加息，寿险业新业务价值将保持强劲增势。银保规则改变可能造成少数龙头企业垄断银行分销渠道，因而银保产品利润及业务量均会有显著提高。而财险行业存在价格竞争风险。受新车销售量降低因素影响，财险2011年营业收入增速或显著降低，导致车险市场份额战再次抬头。

而销售带来的成本显著降低，以及受加息预期影响收益的持续改善为财险公司通过降价方式竞争市场份额提供了可能。

风险因素：财险综合成本率改善或超预期；医疗以及养老金改尤其是对于一直“鞠躬尽瘁死而后已”的老盟友俄罗斯革进程或早于预期；而银行分销渠道细节仍不明确；国内保险公司上市或造成短期内流动性不足。