高考加油长城证券紧缩密集期已过短期反弹确立魏家

长城证券：紧缩密集期已过 短期反弹确立 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

一、宏观与策略：紧缩密集期已过，短期反弹确立二、行业研究本周视点：

银行：“双空窗”的反弹，给予行业“中性”评级煤炭：原油价格走稳前，持观望态度机械：一季报披露完毕，业绩催化剂不复存在电子元器件：继续耐心等待调整后的机会农业行业：关注农产品价格上涨及惠农政策出台石化行业：油价一路下跌，关注精细化工钢铁行业：钢铁长协临变局，只可波段操作造纸及轻工行业：表现难超预期，维持中性评级电力行业：关注资产注入及新能源机会零售行业：防御性突出，长期看好电力设备行业：电投资规模下降，重点关注电气节能、智能电交通运输行业：系统性风险大幅释放，航空股旺季仍可期地产行业：楼市有望降温，维持行业中性评级食品饮料行业：继续看好业绩改善类个股有色金属行业：持续关注小金属传媒行业：关注文化消费和三融合旅游行业：关注低估值和主题投资品种新能源行业及节能减排行业：回避高位题材，逢低吸纳业绩支撑股医药行业：行业成长无忧，维持“推荐”评级三、重点跟踪个股投资评级一、宏观与策略：紧缩密集期已过，短期反弹确立近日，在紧缩最严厉的房地产领域，政策紧缩节奏初步显示出放缓的迹象；而4月中旬以来政策紧缩导致的A股调整幅度已经接近20%，估值距离底部已经不远。我们认为，随着经济过热预期和通胀预期的消退，2季度以来紧缩政策最密集的阶段已经过去，短期反弹基本确立。

在政策紧缩密集期过后，经济数据回落与业绩预期下调是3季度最大的市场风险，这意味着短期反弹过后，市场仍需面临一段时间的震荡，之后随着本轮经济下行和政策紧缩小周期步入尾声，才会迎来真正的筑底回升。

从配臵的角度，在经济与流动性收缩期的行业配臵更应注重确定性成长，我们继续看好抗周期的消费类行业与经济转型大趋势下的新兴产业，阶段性关注以金融股为代表的低估值行业。

二、行业研究本周视作为量化指标使用点银行行业：“双空窗”的反弹，给予行业“中性”评级出于对外围经济和自身经济二次探底的担忧，预计进一步的紧缩政策不会很快出台。而紧缩政策对经济产生的影响尚未明显显现，因此接下来的几周将处于政策与经济的“双空窗”期，在此期间超跌的银行股将有机会获得阶段性反弹，但是我们对反弹幅度及时间尚不是特别乐观。给予行业“中性”评级。

重点关注个股。在个股选择方面，我们改变了思路，推荐前期下跌幅度相对较的地银行，如宁波银行和兴业银行。

宁波银行：“强烈推荐”评级。前期下跌幅度较大。中短期亮点：贷款收益率那么DM单提升明显，理财产品投资到期将进一步提升息差；充足的资本充足率保证了未来三年的发展。长期亮点：公司在异地的扩张将为公司带来才持续的增长动力；以产品带存款的独特发展模式将为公司的核心竞争力。

兴业银行：“强烈推荐”评级。前期夏跌幅度较大。配股完成后，资产将迎来持续的高速增长。

上述各股未来股价催化因素包括：1.1季报超预期；2.息差反弹；3.信贷数据超预期。

煤炭行业：原油价格走稳前，持观望态度本周煤炭行业面继续向好,秦皇岛港动力煤价格连续八周小幅上涨,本周再涨2%左右，焦煤方面，尽管钢材价格持续回回落，但由于河北等地焦炭限产保价，本周焦煤价格维持稳定。但由于国际原油价格的持续回落，煤炭板块本周继续回调，板块下跌2%,跌幅略小于上证综指。跌幅居前的是靖远煤业、郑州煤电等缺乏业绩支撑的煤炭股，以及受澳大利亚调高资源税影响的兖州煤业，其他主流煤炭股跌幅在3%以内，西山煤电则略涨。