行业金融经营稳健内生融资压力缓解但流动性紧缩

金融：经营稳健 内生融资压力缓解 但流动性紧缩引发的资产质量担忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点净利润高速增长，业绩基本符合预期。上半年整体净利润同比增长 4%，国有银行同比增长 2%，股份制银行同比增长4 %，城商行同比增长 1%。

其中增速较快的有农行、民生和深发展，主要是由于信贷和同业资产规模增长、息差回升、手续费收入较快增长和成本控制良好。

资产负债结构优化，息差回升。上半年上市银行存贷比同比上升，零售贷款同比上升，活期存款占比维稳，同业规模扩张。上半年整体净息差较去年同期提升20个基点，主要是央行加息，货币政策偏紧，市场利率走高，银行议价能力提升，存贷利差扩大，同业收益率上升；资产负已到了可笑又可悲的地步；如果一名外国旅客在台北捷运上为一个突然昏厥的病患进行心肺复苏术债结构方面票据继续压缩，存贷比上升；但同业资产规模扩张摊薄了息差。未来息差稳中有升，预计2011、2012年上市银行息差分别为2.55%和2.60%。

手续费收入增长超预期，收入结构优化。2011年上半年上市银行整体手续费净收入增长46%，增长超预期，主要是结算、资产托管、咨询顾问和担保承诺业务增长较快。手续费占营业收入比为20%，较年初上升约 %，在金融脱媒深化趋势下，手续费收入占比高有利于业绩的稳健增长。

资产质量整体改善，但流动性紧缩引发担忧。2011年上市银行整体不良贷款和不良率双降，关注类贷款占比下降，银行纳入不良口径趋于严格，整体拨备覆盖率和拨贷比都得到提升，抵御风险能力增强。但由于当前企业资金流普遍紧张，逾期贷款较年初上工人2份升近7%，如资金紧张情况得不到缓解，未来可能导致不良贷款增长。此外，个别银行拨贷比远低于要求标准，未来加大拨备计提力度可能影响其净利润增速。

成本收入比下降，费用控制良好。2011年上半年上市银行成本收入比为 5.86%，较去年同期下降2.26%，上半年上市银行费用控制良好。

风险加权资产增速回归常态，内生融资压力缓解。上半年由于贷款增速的回落，风险加权资产增速回归常态，预计未来增速稳定。随着银行盈利能力的提高，内生补充资本能力可以满足发展需要，因规模扩张引发的融资需求较弱。除个别银行外，未来融资需求主要来自监管标准的提高，但我们认为资本监管要求难超预期。

银行业未来的发展趋势是资本节约型业务，银行规模保持增长适度。银行零售业务和服务业务的发展状况将决定其未来的竞争力。整体来看，银行的经营情况向好，只是需要关资金面紧缩引致的资产质量变化。推荐农业银行、招商银行、民生银行和南京银行。