交通运输物流延续平淡荐股蹭飞

交通运输：物流延续平淡 荐5股 201 -0 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议基于大部制启动在即的铁路改革强烈预期，本月继续推荐大秦铁路（601006）、广深铁路(601 )和铁龙物流（600125）。

战略性看好物流行业投资机会，但目前板块调整压力依然较大，本月仍不作推荐。价值仍然在精选个股：继续推荐业绩增长相对确定的飞力达（ 00240），弹性品种看好中储股份中储股份（600787）。

数据点评铁路客运增长较快，货运继续保持稳定：2月客运受春节错位影响大幅上涨，剔除错位因素仍增长较快。截至2月28日春运第 4天，全国铁路累计发送旅客2.0 亿人，同比增加增长11.9%。铁路中长途和短途客流均实现同比大幅增长，尤其是后者同比增幅高达16.1%。由于铁道部暂未公布月度实际数据，我们剔除错位因素影响，2月客运量同比增长预计在10%-12%左右，增长仍然较快。而根据大秦线运量增速来看，2月全路货运预计依然保持稳定，预计运量在 .18亿吨，同比约基本持平。

2012年物流需求减缓，成本增速仍然快于需求增速：2012年全国社会物流总额177. 万亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，增幅较上年回落2.5个百分点，符合我们预期。分季度看，1季度为10.9%，上半年为10%，前三季度为9.6%，呈逐季回落之势，4季度则明显趋稳回升。而2012年社会物流总费用9.4万亿元，同比增长11.4%，增幅比上年回落7.1个百分点，主要还是油价涨幅相对11年较小所致，虽然物流企业利润空间有所改善，但整体成本增速仍然快于需求增速。

曾为国内某品牌点读机代言并凭借一句“So easy”走红的那名小萝莉将参加今年的高考春节错位因素致货车结构回升，收费增速优于车流量增速：整体来看，1月份高速公路车流增速受春节错位因素影响较大，整体车流量增速相对下滑，部分地区如深圳由于人口流动特性而同比有所增长，但同时错位因素也使得1月货车比例结构性提升，从而使得1月高速公路主要上市公司通行费收入同比持平或小幅增长。其中华南地区无论车流量增速还是通行费收入增速情况均好于其他地区。另外春节免费影响H1行业收入约 %，好于预期。

行业点评大部制改革将拉开铁路改革大幕，主题投资机会只是起点，改革红利将不断释放：我们认为铁路体制改革的开篇内容是政企分离，交通大部制改革确立铁路改革的主要时点。铁路改革启动后，主题投资将逐步转移到铁路运输行业不断兑现的改革红利：铁路货运市场化、客运市场化、多元化经营等将不断，重塑运输企业的市场形象，扩大市场服务产品内涵和市场份额，提高铁路资产的盈利水平，也将逐步推升板块估值水平。

板块调整期逐步分化，价值仍在业绩较好标的：板块短期调整跑输大盘，业绩较好标的明显跑赢板块其他公司，价值明显。我们认为短期经济回升并没有明显的信号，估值提升的动力不足，主题性的催化剂暂时也处于中空期，因此我们认为板块较高的估值仍然面临一定的调整压力，短期仍不作重点推荐，建议精选个股。

高速公路继续“谨慎观点”：我们维持2月份的观点，上半年行业业绩仍可能出现小幅负增长，经济回升不明显的情况下，货运车流量的温和复苏对业绩的弹性贡献有限，维持行业“谨慎观点”。

风险提示经济再次掉头下行，对行业冲击较大。