宏信证券经济平稳收官关注高质量发展鼓励

把平常他做爱时惯用的道具摆在触手可及的地方宏信证券：经济平稳收官 关注高质量发展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

12月，经济整体平稳收官，工业预计微幅回落，投资表现平稳，消费有所回落，进出口由于基数效应回落；CPI微幅回升，PPI则在基数效应下继续回落；新增信贷季节性回落，M2仍将维持低增。中央经济会议召开，淡化对经济增长目标的要求，着重推进高质量发展，作为提质增效的元年，关注科技创新、智能制造和消费升级。

预计12月工业增加值同比增长6.0%。截止12月29日，6大发电集团日均发电耗煤增速为10.05%，比11月显著回升8.19个百分点，受环保限产停产的影响，高炉开工率本月均值为62.35%，比上月的均值66.96%继续回落，而汽车半钢胎开工率的均值为68.4%，也比上月均值69.77%继续回落。综合来看，12月工业生产仍然受到限制，预计比11月继续回落0.1个百分点至6.0%。

预计12月固定资产投资累计增速为7.2%。12月，虽然房地产成交低迷的态势仍将延续，但土地成交稳健，前期土地购置高增和新开工面积回升仍对房地产投资构成支撑，预计房地产投资仍将平稳；基建投资仍受财政透支和地方融资规范的制约限制，预计仍将保持稳健；制造业投资整体的产能扩张受限，但产能升级改造以及新兴产能释放仍构成支撑，预计微幅改善。综上，预计12月固定资产投资累计增速为7.2%，增速持平上月。

预计12月社会消费品零售总额增速为10.0%。12月，由于双十一带来的消费刺激效应减弱；同时房地产销售继续低迷，相关的家具、家电、建筑装饰等消费仍形成拖累；乘联会数据显示12月汽车月累计零售、批发销售整体仍旧较为低迷；而成品油均价环比继续上涨仍将对社消增速形成支撑。综上，预计12月份社会消费品零售总额同比增长10.0%，增速与上月回落0.2个百分点。

预计12月出口增长10%、进口增长15%。12月，美、日、欧洲PMI指数继续回升，显示全球经济复苏仍在延续，外需复苏叠加圣诞节假日效应对出口构成支撑，考虑去年高基数效应，预计本月出口继续回落至10%左右；内需平稳叠加国内环保限产停产等效应导致大宗商品进口量高增有望延续，同时油气等能源品价格的上涨也有助于推升进口额度增加，而基数较高，预计本月进口同比也将微幅回落至15%左右。

预计12月CPI上涨1.8%、PPI上涨5.0%。12月，气温下降和年末效应导致猪肉价格上涨，鲜果价格也出现回升，鸡蛋价格环比涨幅加大，而蔬菜价格整体稳定环比回落，整体来看食品价格环比出现回升，非食品价格由于成品油上调仍构成支撑，预计12月CPI同比上涨1.8%；PPI方面，环保限产停产和供需错配格局延续，水泥价格涨幅进一步扩大，钢材、铁矿石价格继续上涨，能源价格也出现明显回升，但由于全年基数较高，预计12月PPI同比进一步降至5%。