幸福快乐万联证券是时候关注MSCI后市场的变化了依依不舍

万联证券：是时候关注MSCI后市场的变化了 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

A股入摩预期从深港通开通后逐渐升温，最终也不负众望在2017年6月份宣布纳入，正式纳入时间为2018年6月与9月。A股纳入MSCI这一年多以来给予A股多方面的影响，且正面影响居多。近期，不管机构对入摩的解读还是媒体对入摩的宣传均在推高投资者的乐观预期（仅单一因素的影响评判）。毫无疑问，A股入摩短期带来外资配置需求，长期引导外资持续流入，不管从需求还是市场健康发展角度均是有利于A股的措施。但中期看，5%权重纳入完成后，会有较长的权重稳定时间，这一时间段，外资的结构（存量与增量两方面）存在重构的压力，可以确定的流速的放缓，这会成为中期一个重要风险因素。

结论与配置建议，中美贸易止战后贸易摩擦对市场影响弹性开始下降，短期的利好刺激后市场再度归于弱势。

内因层面信用风险有加剧迹象；外因方面，对美联储货币收紧除了耗费点电费之外的担忧继续困扰市场。同时，特朗普飘忽不定的外交言辞也在加剧全球投资者的梦回一千年前群雄纷争的三国时代风险厌恶情绪。这些因素交织之下，市场弱势难免，但这些因素并不足以打破A股区间的格局。短期，除A股纳入MSCI带来北上资金持续流入外，市场难以看到正向推动力量。从配置角度看，北上资金和政策驱动下投资者偏好转向成长龙头是短期机会主要来源，消费龙头+成长龙头的配置结构依然合理。但是，需要注意的是，8月份前后北上资金流入如果出现放缓，消费龙头配置性价比将下降。

风险提示：美联储货币收紧大幅低于预期、国内货币政策放松超预期