爱建证券下行趋稳内生不足蹭飞

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[摘要]

主要由于内需拉动，2016年下半年国内生产总值预计同比增长6.7%，呈现趋稳态势，消费预计平稳，投资预计乏力，出口预计疲软。2016年下半年，社会消费品零售总额同比增速预计在10%以上平稳运行；固定资产投资累计同比增速预计难以摆脱弱势地位，民间固定资产投资和制造业固定资产投资累计同比增速持续回落，说明经济增长内生动力不足；2016年下半年，出口增速预计难以有明显回升，对拉动经济增长贡献份额预计继续处于接近于0%的水平。

2016年是推进结构性改革的攻坚之年，结构性改革主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。煤炭、钢铁、有色金属等行业产能严重过剩情况没有根本改变，2016年下半年，这些行业供给侧结构性改革力度预计加大。推进供给侧结构性改革，既要淘汰落后过剩产能，又要培育发展新产业，要促进制造业升级，加快现代服务业发展。

2016年下半年，美联储加息态度预计谨慎，欧洲央行和日本央行继续执行量化宽松货币政策，中国稳健的货币政策预计灵活适度。国际能源原材料价格预计继续处于低位，波动幅度较大，国内总供给与总需求大体平衡，重要商品供给充裕，落后过剩产能问题比较突出。CPI预计同比上涨2.2%左右，PPI同比跌幅预计收窄到0%左右。

2016年下半年，积极的财政政策预计加大力度。由于中国经济增长内生动力不足、房地产行业固定资产投资增速再次出现回落苗头，2016年下半年，主要税种增长预计缓慢，国有土地使用权出让收入可能再次减少，财政收入增长压力仍然较大。财政支出刚性较强，支持转方式、补短板、防风险等增支需求较大。2016年下半年，财政形势依然严峻，平衡收支面临很大压力。

2016年下半年，稳健的货币政策预计更加灵活适度，银行存贷款利率继续下调的可能性较小，但是，央行可以通过运用存款准备金等其他货币政策工具把银行间拆放利率、国债到期收益率等无风险利率维持在低水平。2016年下半年，由于美联储在加息问题上采取谨慎态度、中国经济预计下行趋稳等原因，资金流出中国境外的速度预计放缓，加上中央银行合理干预和引导人民币兑换美元汇率预期，预计人民币兑换美元汇率维持稳定。

2016年下半年，从宏观经济角度看，股票投资行业配置建议：1、看重实体经济，看轻虚拟经济；2、看重中高端制造业、新兴行业、消费行业和短板行业；3、看重深化改革、扩大开放领域；4、看重产能过剩行业和国有企业兼并重组机会。