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高华证券：日本经济分析 通胀即将到来？日本CPI和央行评估-110225 类别： 机构： 研究员：

[摘要]但仍需观察。目前

通胀即将到来？日本CPI和央行评估鉴于大宗商品价格持续攀升，我们将在本篇分析中从公司、整体国民经济、消费者以及央行等各个角度评估其影响。

从公司领域来看，关键在于盈利最终所受影响，这取决于公司的能源效率和价格传导的难易程度。对整体经为民资进入电信业敞开大门。北京大学教授曹凤岐表示济而言，值得关注的是收入随进口价格上升而转移至大宗商品输出国。消费者最为关注的是对长期CPI的影响。对央行而言，主要关注点是货币政策基准（如核心CPI和通胀预期）的趋势是否发生变化。

基于我们对CPI通胀率所受影响的量化分析，核心CPI通胀率可能会因产出缺口收窄而在2012年转为正值。油价持续飙升可能会导致这一预测提前数月到来。今年8月份的CPI调整可能会干扰这一走势，我们预计这将导致CPI通胀率下降0.4个百分点。

核心通胀率受产出缺口和名义工资影响最大，但在此之前可能会受到外汇和油价影响注：上图所示为每个变量变动一个标准差(同比)时核心通胀率的变化资料来源：高盛全球经济、商品和策略研究油价继续上涨可能会导致通缩提前结束