金融券商股新一轮反弹开启荐股位置

金融：券商股新一轮反弹开启 荐 股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2016年5月 1日早盘券商股集体爆发，多股冲击涨停，带动沪指一路高歌猛进攻上2900点。截至收盘，券商板块上涨7.66%，第一创业、国海证券、西部证券、山西证券、国元证券等8只券商股封涨停板，创 月以来最大涨幅。我们认为，今早高盛将MSCI指数纳入A股的概率调高至70%，及有关机构预测中国很可能在MSCI决定前宣布推出深港通，是券商股集体爆发的主要原因。

观点：

1、板块PB估值降至2月底以来最低，兼具配臵价值和反弹弹性截至5月 0日收盘，券商板块PB估值1.84X，大型券商1. X-1.5X，中信证券PB1. 5X为2月底以来最低，想起的多是那双桃花眼睛。整 于历史低位，兼具配臵价值和反弹弹性。关于券商股的估值，我们大致可以把握这样的规律，以大券商为例，PB在1.5倍以下属于历史底部区间，2倍PB是估值中枢，超过 倍可以考虑获利了结。截至昨日收盘以中信证券为首的大券商PB估值水平基本都在1.5倍以下。

2、券商业绩触底，股价已经"pricein"继2015年券商录得史上最佳业绩年之后，由于高基数效应，券商2016Q1和4月业绩均遭遇同比大幅下滑，且低于市场预期。5月市场继续低迷，两市成交额接近地量，较4月缩水25%，两融余额环比下滑4%，因此券商5月业绩大概率继续下滑。虽然6月海内外市场风险仍较集中、大盘博弈情绪浓重、市场风险偏好水平仍然偏低，但我们认为当前的券商股价实际已经反映了业绩的下滑。而且券商股一向领先于大盘，或先于大盘筑底，向下空间小于向上空间。

．A股纳入MSCI和深港通是券商股值得期待的两大政策催化剂上周恒生电子一则公告透露深港通的进程。恒生电子表示，恒生深港通系统已经完成系统开发，多家券商正在参与测试，有机构认为深港通距离开通不远。回顾历史，每每有深港通开通消息，券商股都会有比较明显的反映。2015年11月4日盘中深港通乌龙消息带动券商板块涨停，2014年11月10日证监会宣布沪港通启动日期，券商板块上涨4. %。建议关注深交所上市的优质券商股标的，包括国海证券、山西证券和西部证券。

A股纳入MSCI是近期券商板块另一个值得期待的政策催化剂。一方面A纳入MSCI以后可以带来新增资金，虽然刚开始可能不是太多；另一方面，符合纳入条件的Ａ股成分股中金融股的占比最大，券商是金融股中贝塔属性最大、弹性最大的标的，最为受益，建议关注海通证券和中信证对民众的接受程度考量不足。券。

结论：

建议布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素的投资标的，包括华泰证券（互联证券龙头，经纪业务老大，7.8亿美元收购美国金融科技巨头AssetMark布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质）、国元证券（中小券商估值最低，实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改和安徽省国企改革）、国海证券（股权多元化、兼具国企稳健和民营灵活、经营管理机制市场化程度高，深耕广西、区域优势显著，定制详细”十三五"战略规划、跨越发展可期）。