建材行业领军企业加速整合鼓励

建材：行业领军企业加速整合 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业领军企业上周宣布了更多收购行动海螺水泥、台泥国际和华润水泥上周宣布在中国不同地区开展了一些规模较大的收购行动。台泥和海螺分别在重庆和陕西进行了收购，这些收购与他们的现有产能之间可产生良好的协同效应；而对于华润水泥，收购增强了该公司在云南市场的地位。这些并购表明行业整合呈现加速的趋势。

用电紧张表明行业加速整合受政府货币紧缩政策影响，中小水泥生产商（尤其是西部利润率较低地区的生产商）正面临现金流吃紧的挑战。我们认为这为大型公司提供了良好的整合机遇。由于此前已经从华东和华南的行业整合中受益，并且内生性增长受到政策限制，我们认为行业领军企业将加快收购步伐。

也彰显了领军企业对行业前景的信心并购活动提速也彰显了行业领军企业对水泥行业前景的信心。尽管现阶段西部的利润率仍然较低，但主要公司相信市场整合将显著提升该地区的水泥价格。

重申我们对该板块的积极看法由于并购使得水泥行业结构得到改善，我们仍然维持对该行业的积极看法不变。我们认为，随着供给变得更加有序并且定价机制变得更为理性，水泥行业已变得更有吸引力。从财务角度看，我们认为海螺水泥将在进一步的行业整合中处于最有利的地位。