高考加油日常消费品茅台放量不改向好逻辑荐5股魏家

日常消费品：茅台放量不改向好逻辑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销售改善，估值较低，优质食品股还有较大空间。受益于经济回暖和消费理念改变，17年食品需求增速好于16年，食品加工板块2016、1Q17、2Q17收入分别增9. %、11.4%、14.7%，环比改善。我们8月重点推荐的调味品和乳制品，2季度收入环比均提速，特别是乳制品15%，环比1季度的4%明显提速。重点推荐中炬高新和伊利股份。白酒中报普遍超预期，茅台放量不改向好逻辑，禁酒令和消费税影响不大，可坚定持有，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。

中银观点销售改善，估值较低，优质食品股还有较大空间。受益于经济回暖和消费理念改变，17年食品需求增速好于16年，食品加工板块2016、1Q17、2Q17收入分别增9. %、11.4%、14.7%，环比改善。我们8月重点推荐的调味品和乳制品，2季度收入环比均提速，特别是乳制品15%，环比1季度的4%明显提速。重点推荐中炬高新和伊利股份。（1）中炬高新是被严重低估调味品第一梯队公司。1H17营收略超预期，消费升级推动调味品集中度提升，大股东风波渐平，公司产品销售和内部挖潜都可提速，年业绩弹性较高，扣除土地，17年PE25- 0倍，而海天味业已超过 0倍，增速更快的中炬被明显低估。（2）乳品需求超预期，伊利充分享受消费升级。2Q17收入超预期达到20%，产品结构继续升级，三四线城市需求爆发，竞争格局改善，奶粉注册制落地带来渠道补库存。

白酒中报普遍超预期，茅台放量不改向好逻辑，禁酒令和消费税影响不大，可坚定持有，重点推荐山西汾酒、五粮液、贵州茅台。白酒1H17收入增20%，净利增24%，其中2季度收入增22%，环比1季度18%提速，预计下半年和2018年保持20%以上的增长问题不大。由于茅台近期加大市场投放量，批价回落至1, ,400元。综合考虑茅台的价格态度，和经销商对后市的价格预期，我们判断跌破1, 00元的可能性较小，只要茅台价格能保持在1, 00元以上，全行业各价格带产品仍有向上提升的空间。

行情回顾上周沪深 00上涨0.9%，食品饮料行业上涨1.5%。食品饮料板块中，乳品行业涨幅最大，上涨2. %；软饮料行业涨幅最小，上涨0.1%。

行业重大数据变化进口瓶装葡萄酒数量7月同比+15.5%，环比-12.8%，进口单价7月同比+4.1%，环比+2.5%；进口大麦数量7月同比+100.0%，环比+14. %，进口单价7月同比-9.1%，环比-2.6%；原奶上周价格环比持平，8月均价同比+0.4%；生猪上周价格环比+0. %，8月均价同比-21.7%；仔猪上周价格环比+0.5%，8月均价同比来自新竹的张金男、张黄秀荣共130岁- 0.2%；猪粮比8.78:1。

风险提示茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预美国经济前景将受2月份可能再次出现的财政僵局主导。但我们预计违约应该不会发生。在缺乏其他冲击的情况下期。