行业汽车节后新能源乘用车终端价格大概率面临调

汽车：节后新能源乘用车终端价格大概率面临调整 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

中国暂停向进口美国汽车及零部件加征关税，中美贸易关系缓和，首推北美业务占比较高的保隆科技和岱美股份。

保隆科技北美收入占比40%-50%，关税承担情况好于预期。即使25%PS3平台外关税，尾管方面客户愿意承担80%，气门嘴方面公司议价能力强，基本不承担关税。收购DILL增厚公司归母利润5000元左右，预计19年利润2.7亿元，PE估值11倍，维持买入评级。

岱美股份北美收入占比50%，19年关税不加征对利润贡献约2000万左右，中长期墨西哥产能顺利转移有望完全规避关税影响。

公司是全球遮阳板龙头市占率约40%，向头枕、扶手等内饰软品类扩张，提升单车ASP，打开5倍市场空间。并购Motus有望进一步实现遮阳板领域协同，改善其盈利能力，预计19年8亿利润，PE为11倍，维持买入评级。

【节能与新能源车】2019年新能源汽车补贴下降的绝对金额较大，对于工况法续航在400公里以上的A级纯电动乘用车来说，补贴退坡的金额普遍在6至7万元左右，如此之高的补贴差额在短时间内难以通过主机厂内部降本、挤压供应商以及经销商的利润来完如遇重度污染橙色预警时将暂停烟花的配送和销售。此外全消化。因此，在2019年新能源补贴退坡后，消费者购买新能源乘用车的终端售价将大概率面临调整。

【乘用车】北美车市中SUV和皮卡销量增速稳定，远超行业，背后的原因是北美地广人稀的城市规划，庭院式的住宅结构，以及硬派大型的越野文化所致。我们预计作为北美的高端车型的皮卡和SUV中期销量占比持续提升。可见新旧订单主要配套车型为北美SUV和皮卡的岱美股份并未有北美乘用车的下行压力，配套车型销量有望超越整体北美车市，我们继续保持推荐。

风险提示：宏观经济不及预期，汽车销量不及预期