煤炭石油预计Q业绩环比偏平荐位置

煤炭石油：预计2018Q2业绩环比偏平 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2017年行业高景气，2018Q1业绩同环比双升2017年参照证券投资基金的做法免征营业税；对投资于国家重点支持的基础设施投资项目的收入业绩大幅提升，2018Q1业绩同环比均增长。2 家上市煤企2017年实现归属净利826.48亿元，同比增158.70%；剔除中国神华后归属净利为 76.11亿元，同比增 07.22%。2018Q1实现归属净利2 9.86亿元，同比增5.61%，环比增 7.65%；剔除中国神华后12 .5 亿元，同比增17.91%，环比增5 .69%。

盈利能力持续提升，经营效率改善盈利能力大幅提升。2017年2 家上市煤企吨煤收入同比上升129元，吨煤毛利同比上升74元至169元；重点公司净利率同比上升4.89%至10.7 %。

经营效率明显改善。2017年行业量价齐升，2 家煤企期间费用同比增长9.98%，期间费用率同比下降 .50%，经营效率显著提升。2018Q1期间费用率同环比双降，季节性因素助力净利率在毛利环比下滑的情况下上升 .12%至12. 8%。

回款能力增强，偿债能力提升。2017年2 家煤企应收账款占营收比重同比下降 .84%，应收账款周转天数同比下降17. 5天，煤企议价能力和回款能力显著增强，现金流持续改善下偿债能力提升，资产负债率较16年底下降0.5 %。

2季度煤价高位震荡，均价环比或小幅下跌2季度煤价均价环比小幅下跌，终端韧性下6月有望上涨。短期经济韧性下需求端较好态势有望延续。供给端2季度环比大概率回升，收紧进口煤短期影响有限。整体来看，预计2季度煤价均价环比小幅下跌，煤企业绩环比大概率变动不大。动力煤方面，4月底价格跳涨难持续，预计5月供需过剩，待库存继续去化后6月有望反弹；焦煤方面，5月钢价涨势有望延续，钢厂及焦化厂焦炭库存现去化现象，焦炭价格具备反弹条件，当前焦化厂已亏损且后续环保仍有从严可能，预计5月焦价有但美国保守势力坚持认为对斯诺登宽大处理将开创一个“危险的先例”。望上涨。考虑到当前下游焦煤库存不高且供给端持续刚性，若终端较好的情况下焦煤价格不具备深跌基础，6月煤价或将企稳。

5月板块有望取得超额收益，看好相关标的表现看好5月板块表现。1、宏观面悲观预期有望修复；2、终端需求韧性下预计5月钢价仍将上涨，煤价具备上涨预期； 、目前矿上库存低位且短期产量难激增，后续煤价有望上涨。4、标的：山西焦化、潞安环能、西山煤电；兖州煤业、陕西煤业、新集能源、阳泉煤业等。