骑虎360私有化仍有难下之处新时代

“骑虎”360，私有化仍有“难下”之处

12月18日，奇虎360正式宣布达成93亿美元的私有化协议，投资者联盟成员包括中信国安、金砖丝路资本、红杉资本中国、泰康人寿等一批资本大亨。至此，业界议论了接近6个月的360私有化方案终于有了一个定数。

根据报道，360此次达成的私有化协议价格是每股ADS股77美元，和此前宣布的价格一致。溢价方面较奇虎2015年6月16日收盘价溢价16.6%，较6月16日前30个交易日平均收盘价溢价32.7%，比此前最糟糕的预计要好些。而93亿美元的总交易额也要好于之前的预期。总的来说，360的私有化之路目前算是有惊无险。此前受到国内A股市场暴跌和360股价波动的影响，有分析认为360可能会下调私有化价格甚至放弃，从而惹恼中小投资者。现在看来，分析中骑虎难下的状况并未发生，360的私有化之路似乎仍在有条不紊的进行。那是不是未来就没有可担忧的呢?

IT之家认为，还远不是。目前有投资银行预测，若奇虎360私有化成功并在A股上市，乐观情况下其市盈率在2018年能达到50倍，市值将达3613亿元人民币。不过现实情况往往没有那么乐观。首先是私有化成功之后回到国内该怎么办，从360公布的信息中我们知道，他们的选择是锁定A股，通过借壳上市的方式或登陆战略新兴板。选择整体上A股而不是如此前传闻那样将旗下业务分拆上市，总体来说是个正确的选择。国内市场目前竞争激烈，无论是360的安全业务，还是流量业务和新兴(、智能硬件)业务，被分开单兵作战后，每一条产品线都可能面对BAT们来势汹汹的侵袭，与其分散战力不如抱团抗敌。

2015年2月2日国际干散货海运指数那么在A股呢?第一，360成功完成私有化，包括需要美国退市、解除VIE结构以及国内上市等步骤至少要12至18个月时间，第二，根据此前的分析，国内证监会目前暂停IPO，重启最早也要等到明年，这意味着到时至少也有600加公司排队等待放行，可能又会造成两年的空挡期。对360而言，在这个时间里，很可能会遭遇资金不足等方面的问题。

再者，最终成功登陆A股，究竟能否获得如预期那样的估值，也是个未知数。360还要考虑的是，尽管这些年国家大力推行的安全业务正是其擅长的领域，但A股作为一个和其他都不同的市场，其似乎有着一套自己的价他就曾在更衣室里丢了一件昂贵的衬衫值体系。在美股或者港股中，能够左右公司股价的财报、业绩、概念等体系，在A股似乎并并不能凑效。马化腾在一次演讲中也说过，在A股中，很多在行业排不上号的互联企业连续飙升，实在看不懂，且不说排不排得上号，君不见年中暴风科技连续30多个涨停背后表现的是什么样不正常的价值体系?在经历两年空档期的360回归A股，又有多少把握说我一定能够吃香?

另外还有一点，直白的说就是360在发家过程中树敌太多，回到国内后难找到比较好的合作企业不说，甚至有可能要面对竞争对手的背后捅刀。之前360宣布私有化后，乐视顺势购买酷派公司18%的股份，成为酷派第二大股东，并间接成为酷派和360合资的奇酷科技的大股东，在360面前摆了一道。因为在宣布私有化后，大手笔的资金动作受到限制，让360无力反击，周鸿祎怒称被人从背后捅了一刀。而这样的刀子，在360私有化过程中，可能随时都有人捅出去，至于手段，包括但不限于挖人、大手笔融资以抢占私有化公司的市场份额等。

尽管选择倔强地走下去了，但360的私有化之路预计不会一帆风顺。正如经纬中国创始管理合伙人张颖所说，在这一波私有化浪潮中，任何公司如果把它当成一个短期的套利行为，不管你是在产业链的哪一个角色，最后都会死得很惨。360的目标和前景也许相比其他企业要明朗很多，但这也只是相对的。虽然奇虎360和骑虎同音，但真正骑上虎背时，就会发现这注定不是一场能由自己控制的旅程。

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