安信证券债市避险特征凸显DG

本周政策面和消息面较为平静。即使是存款准备金上缴的当天，由于股市大幅震荡、大量避险资金入市使得资金面依然宽松，推动债市一路走高再创新高。上海交易所指数周一开盘112.85点，周五收于113.08点，比上周上涨了0.23%，本周国债指数最高112.85点，最低113.21点，上海证交所国债指数本周收出了带有短上长下影线的小阴线。

从具体的走势看，周一到周五的五个交易日以上涨为主。周一，周二和周三分别上涨了0.25%，0.04%和0.04%。周四由于央行公开市场操作的力度较大对资金面有一定的影响下跌了0.11%。从盘面上看，个券呈普涨的态势，中短期的品种为涨幅居前的品种，老券和短券依然是交投较为活跃的品种。

本周二（3月25日）财政部买回的四期国债中两期遭遇流标，其余两期机构参与热情较低，累计中标金额不足50亿元。市场对此次买回招标热情不高，大部分机构资金充裕，并无资金套现需求。加上目前债市环境相对不错，而本次国债买回招标的最高投标价格对应收益率与二级市场相比并没有太大的吸引力，这也从一个侧面反应出市场流动性充裕，机构出售债券的意愿较低。

本周有消息称国债预发行制度可能于今年推出。国债预发行是指银行间债券市场投资者以即将发行的国债为标的进行的远期交易，其有助于降低国债承销团成员的价格风险,也可以使发行人提前了解其发行成本。国债预发行制度最大意义在于能够有效提高国债一、二级市场衔接程度，活跃二级市场。

再通过购买美国国债和证券把美元借给美国本周市场大幅上涨主要是由于股市债市跷跷板效应，以及资金面十分充裕加之加息预期的进一步弱化。2008年上半年债券市场资金面持续充裕的背景下，随着短期内随着利空出尽，债市呈现开始新一轮大幅上涨的态势，预计下周债市仍然保持升势。