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要点：

中报业绩表现良好，二季度表现优异。上半年实现营业收入6.62亿元，同比减少18.1％，其中二季度实现收入4.25亿元，远好于一季度的2.37亿元。上半年实现净利润 1.16 亿元（每股收益 0.273 元），同比减少21.6％，但二季度单季度实现净利润8880万元（每股收益0.213元），远好于一季度的2731万元（每股收益0.06元）。二季度单季度净利润已经是公司历史新高，扣除非经常性损益的净利润也已经接近07年底的最佳水平。

环比收入显著改善。2009年二季度，公司出产商品机床161台，实现主营业务收入3.8亿元，分别较一季度环比增加了62.63％、100％；上半年母公司累计完成数控机床产量130台，数控产值56,815.6万元，同比增长17.68％。

毛利率继续回升。公司二季度的毛利率为 36.3％，较一季度 34.8％提升了1.5个百分点，也高于08年33.72％的水平，毛利率回升是公司盈利水平提升的主要原因。随着高毛利率落地式镗铣床比重的继续提升，公司的毛利率仍有望小幅攀升。

订单情况明显复苏，库存略有增加。一季度公司新签订单 2.33 亿元，数控化率 76.55％；二季度新签订单 3.11 亿元。上半年共计新增合同金额5.44亿元，数控化率77.03％。二季度末公司有库存商品金额3.4亿元，较一季度环比增加11％，其中卧镗产品库存由3月份的169台下降为100台。

增值税补贴减少。公司上半年收到08年数控机床增值税返还1717.3万元，较08年收到金额减少990万元。中报中表示公司正在争创国家技术中心、实施“高档数控机床重大专项”和申报国家高新技术企业。“高档数控机床重大专项”涉及金额221亿元，其中中央拨款100亿元，我们认为下半年该专项有望给公司带来一定的补贴。

子公司表现不一。公司参股 50％的昆明道斯机床有限公司的盈利情况良好，上半年实现净利润1235.8万元，交大赛尔泵业上半年收入7012万元，同比下降41％，仅实现微利59万元。公司参股96.74％的昆明交大昆机自动机器有限公司是目前唯一的亏损大户，上半年亏损340.5万元，后期其将被清算注销。

盈利预测。公司2009年经营目标计划为实现营业收入16亿元，净利润2.6亿元，我们认为按上半年的订单趋势，基本可以实现这一目标。我们维持前期的盈利预测，预计公司09-10年每股收益为0.69元，0.82元，对应动态市盈率为17倍，14倍，维持推荐的评级。