行业逆回购滚雪球流动性渐宽松

⊙ 王媛 丰和

在巨额逆的支持下，随着季末和长假因素的消除，国庆长假后首周，公开市场继续实现净投放，单周净投放量1640亿元，连续3周实现净投放。受此影响，昨日流动性继续宽松。

周四，公开市场分别开展了120亿元7天期逆回购和470亿元14天期逆回购，利率均与上期持平，但操作总量较周二缩减近8成。同时，央行暂停了开展近1个月的28天逆回购，而选择了14天和7天逆回购品种，显示长期流动性的改观。

逆回购量缩价平，主要是由于近两日资金面趋宽所致。在周二2650亿元巨额逆回购投放后，银行间市场流动性大为好转。昨日，隔夜回购利率继续下跌，走低21个基点至2.43%，而在7天逆回购利率维稳的指引下，昨日7天回购市场利率小幅上行2个基点，至3.19%。

至此，本周公开市场连续第三周实现净投放，但由于净投放资金均为逆回购投放所致，逆回购“雪球”越滚越大，因此，下周公开市场央行将继续维稳，预计央英国剑桥文学硕士。持有香港身份证行仍将继续开展逆回购操作。

在多数业内人士看来，后续流动性可能不会再是市场的主要矛盾。一方面，尽管资金面仍将处于紧平衡状态，但是投资者似乎对于央行主要依靠逆回购操作来管理流动性的新方式更加适应和理解。另一方面，从目前的操作手法来看，央行可能更倾向于逆回购，但进一步的降准亦有必要，尤其是如果经济继续下滑，外汇占款持续减少，则央行仍可能需要通过降准以传递出更强烈和持久的货币政策放松信号。此外，11月、12月份财政放款增加，对于缓解流动性紧张也将有所裨益。

值得一提的是，季末时点刚过，跨年资金需求已开始逐步涌出，昨日早盘，3个月回购高开在4.85%，随后大量成交在3.8%，但全天加权回购利率拉至3.88%水平，预计未来跨一些地方至今尚未出台关于救助金管理使用的细则年品种仍将供不应求。