交通运输铁路隐现改善端倪荐股鼓励

到爱荷华、北卡及科罗拉多这些摇摆州的大学进行竞选活动。里布斯要求办公室介入调查。交通运输：铁路隐现改善端倪 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点物流板块表现：整体发展良好，盈利质量略有改善2016Q ，物流板块整体发展良好，68%的公司毛利率有所改善。在收入下滑的8家公司中有4家净利润增速为正增长，说明这些公司的盈利质量在不断提升。预计四季度整个物流板块收入仍然会呈现出稳定增长的态势。

航空板块表现：国际运力投放趋缓，汇损减少推高利润三季度，国内和国际的供需关系都有所改善，单位收入同比跌幅有所收窄，其中国际线跌幅收窄较为显著。单位收入下跌和油价红利减弱的背景下，汇损的基现差异是推动三大航净利润增速走高的主要原因。预计Q4供需关系有望持续改善，跌幅进一步收窄，但油价和汇率都存在一定风险。

机场板块表现：国际线增厚收入，多因素驱动利润增长机场板块，收入增速超过上半年，一方面因为旺季起降架次和旅客吞吐快速增长，另一方面因为国际航线比例上升提高收入弹性。利润高速增长，部分因为财务费用和营业外收支的同比差异。预计Q4业绩稳定增长。

航运板块表现：油运盈利下滑显著，集散运惨淡经营航运板块中，三季度散运和油运行业持续恶化，运价下滑拖累营收下行，油运盈利下滑；集运板块运价与去年同期持平，公司收入企稳，但亏损依旧。

港口板块表现：收入周期下行，盈利小幅改善港口板块，全国港口货物吞吐量增速企稳，集箱增速改善。公司营业收入增速较去年同期相比继续下行，但是整体盈利状况有所改善，表现优于收入。毛利率由于吞吐量周期性下滑叠加折旧、人工成本刚性，同比继续下跌。

铁路板块表现：客运维稳，货运逐步改善铁路板块，客运收入稳中有升，货运收入走势有所分化，大秦下滑、铁龙上行。

盈利方面，客运小幅走低，货运公司依然受货运量下跌、毛利收窄影响，盈利下滑显著，但预计Q4受运量修复带动，整体处于改善区间。

高速板块表现：收入涨跌各半，整体盈利改善高速板块，车流量保持自然增长，公路主业基本保持稳定增长。新购公路和多元化业务是收入弹性的主要来源，整体盈利受益财务费用降低有所改善。

风险提示：宏观经济增速下行，油价大幅上涨，汇率风险