痛悔无缘海外债券牛市公募匆匆追加新产品覆盖

2012年，债券市场内外开花。国内债券市场一片欣欣向荣之状，海外债券市场同样经历难遇的大牛市。晨星高息全收益去年大肆上涨21.32%。晨星新兴市场公司债全指数同年上涨13.95%。

然而，遗憾的是，去年海外市场高收益债盛宴，国内投资者却几乎无缘参与。

国内基金公司推出的第一只海外债券型产品为基金，该基金成立于2010年10月20日，为基金中的基金（FOF）型产品，并且聘请了其外方股东的控股子公司蒙特利尔银行资产管理公司为境外投资顾问。截至2012年四季度，该基金份额为1.02亿份。该基金去年净值收益率为6.06%。由此可见，债券QDII基金在海外债券市场并未掘金丰硕。

不过，国内机构已经开始逐步布局海外债券市场。去年年底发行了一只主动投资债券型QDII，随后、均发行了一对多专户用于投资海外债券市场，2013刚一开年，博时旗下也推出了一只高收益。

首只债券QDII错失牛市

“中资企业美元债在2012年上涨20%以上的，不在少数。”某港资告知。她道，香港市场上发行高收益债的主体很多是国内的房地产企业，因为在国内不能融资，于是转向在香港发债，这些发债公司基本面较好。但是，2011年下半年，国内推出房产限购政策，海外机构对于中资企业不看好，这引起另外抛售潮，2011年年底经过大跌之后，在2012年大幅反弹。

华夏海外收益基金经理刘鲁旦也分析道，由于中国主权评级被海外评级机构低估，因此中资企业在海外发行债券，信用评级也普遍偏低，同时欧美投资者对中国经济“硬着陆”的担忧比国内投资者要严重，最近两年情况更甚，进而影响到中国企业的评级。另外，最近一年多来，有一些在境外上市的中国公司被发现存在财务造假现象，这都造成境外投资者在中资企业发行债券时要求比较高的利率补偿。

不过，在债券牛市来临之际，公募基金公司中仅有的一只债券QDII基金债券基金表现平平，收益率在6.06%。

翻阅该基金的公开材料可以发现，重点覆盖、欧洲和亚太市场，关注、、债券、机构和地方政府债券等品种，采用FOF（基金中的基金）模式。

未来3年内 去年整年算下来，该基金全年净值收益率为6.06%。一位基金业界人士分析，该基金持有的美国国债不少，而且FOF基金又要多收取一套管理费，这两个因素影响了表现。

公募密集推新抢滩

2012年海外债券市场的表现，让国内机构艳羡。去年年底，投资海外债券市场的华夏收益债券成立，该只基金为国内首只主动投资的债券型基金。

此外，鹏华基金于去年底推出了鹏华香港高收益债券一对多专户。同样以中资企业在香港市场发行的高收益债为主要投资对象。从相关渠道获悉，鹏华旗下香港高收益债券一对多专户，首发规模不错，逼近3亿元。

今年年初，大成基金推出大成－中信香港高收益债券一对多专户，了解到，该香港高收益债券资产管理计划主要投资于中资企业在香港发行的以美元、港元和人民币计划的投资级别债券及高收益债券。

2013年，推出了公募基金产品基金。博时基金国际投资部副总经理何凯告诉本报：“券基金总体将重点关注高收益债，特别是中资企业的高收益债。中资企业定价有优势，基本面上整体来看我们也是有较强的信心，我们内资机构相对国外投资者来说有优势。”

了解到该基金主要关注美元债，点心债（指在香港发行的以人民币计价的债券）也属于配置标的，但只是其中一小部分配置。何凯认为，交投方面，因为点心债市场历史比较短，从量上来讲，活跃度比美元债弱一些，但是一些大规模债券，像金地，恒大这些发行人发行的债券，仍然有很多人愿意拿出来做买卖做交易，交投非常活跃，和美元债的差别很小。