金融新三板迎来大时代荐股哈

金融：新三板迎来大时代 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

做市商推出箭在弦上，新三板进入发展新时代！2014年6月5日《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》出台确立了股转系统做市商制度的开启。8月已进行2轮做市全测试，8月25日新三板做市商系统将正式上线，标志着我国场外市场进入新的发展时代。做市商制度的推出是我国资本市场制度突破的开始，将有效提升交易活跃度，同时进一步完善场外市场投融资功能。

做市商具有价格发现功能，将有效激活市场交易！参照成熟市场国家和地区的场外市场建设经验，简洁的融资制度、流畅的转板制度、适当宽松的投资人准入制度以及良好的资产定价功能是场外市场“成熟”的主要标志，而市场的活跃性则直接决定了他们的实现程度，是最为核心的制度之一！对比美国NASDAQ、OTCBB以及台湾兴柜市场的成功经验，做市商制度在激活市场流动性上起到立竿见影的效果。做市商制度利于新三板市场充分发挥资产定价功能，激活交易市场。

预计成熟阶段做市商可为行业带来百亿规模收入！参照美国以及台湾经验数据，假定做市商股票买卖价差为5%，新三板交易量占上交所交易量的2%，做市交易占新三板总交易额的90%，则做市商业务每年可为券商带来205亿元收入。目前新三板仍处于发展初级阶段，股票市场交易尚缺乏做市经验，预计首批选择做市商交易方式的挂牌企业数量占比不高，但随着做市商激活交易的示范效应显现，预计新三板市场绝大部分挂牌企业会逐步选择做市商交易方式，同时券商做市收入也将快速增长。

做市商盘活三板市场，开启券商业务增长新空间。做市商业务的推出将盘活整个新三板市场，可为券商再造一个增量业务平台。目前券商在新三板获得挂牌相关收入、定向增发收入、交易佣金收入及做市商收入等，预计2015年-2017年新三板可分别为券商带来2. %、4.5%、8.4%的业绩贡献。预计未来新三板挂牌企业家数有望达万家级别，随着定价功能的完善，新三板挂牌企业将成为并购资金的“标的池”，可再次激活新三板市场，预计成熟阶段新三板市场可为行业贡献15%收入。

看好综合实力较强的龙头券商和深入布局新三板领域的特色券商投资机会。做市商将开启行业在场外市场的业务空间，随着业务的推广，场外市场广阔的业务领域将能培育出优秀的公司和孕育优秀的投行，预计未来2年将是做市商业务爆发的时点。

看好投行业务领先、资本实力雄厚、定价能力强的券商在做市商业务的综合优势，如中信、招商、海通和广发证券。建议关注新三板布局较早，项目资源储备较多，具有区域特色的长江、东吴、西部证券投资机会。

经邛崃市调查核实后 风险提示：业务推进不如预期，政策监管风险。