商业零售行业扶持政策出台强化边际改善预期牛

商业零售：行业扶持政策出台 强化边际改善预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

油价还有进一步上调的可能 要点：

投资建议：零售行业收入和利润增速具有非常强的稳定性，预测全年行业收入增速％，利润增速与收入增速持平，景气表现为前低后高。目前2011年18X、2012年14X的估值已基本反映市场对行业的最悲观预期，而零售公司所拥有的大量隐性资产为投资者的左侧投资提供了更好地安全垫，从景气、估值和资产角度综合判断，继续维持行业“推荐”评级。近期的产业资本增持事件、良好的春节销售数据以及积极的行业扶持政策，都在不断强化行业的边际改善预期。建议关注被错杀的优质大型零售商，推荐苏宁电器、重庆百货、银座股份，以及物业价值远高于股权市值，存在治理改善空间的中兴商业、杭州解百。

指导意见首次发布，彰显促进零售业发展，通过刺激消费拉动经济的决心。

昨日，商务部发布《关于“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》，这是商务部首次就零售行业的发展颁布指导性意见，说明现阶段零售业的发展对保持国民经济持续稳定增长的重要性。首先，稳定的零售业增长对GDP有直接贡献。2010年批发零售业GDP为 574亿，在GDP中占比8.9%，批发零售业是国民经济的重要组成部分。其次，从业者稳定的消费预期对拉动消费有明显作用。零售业是典型的劳动密集型行业，吸收了大量中低端劳动力，据统计，截至2010年12月零售行业从业人员501 亿（批发零售合计8521万人），稳定的行业前景有利于这部分人群形成稳定的消费预期，进而形成真实消费，拉动消费增长。第三，零售业效率的提升也有利于提高商品周转效率，控制全社会物价水平。

总量目标五年翻番，年均增长15％。根据指导意见，十二五期间零售业发展要和社销零售总额同步，即意味着未来五年零售业增加值保持年均15％的增速。2011年全社会消费品零售总额16万亿，以此为基数，到2015年消费品零售总额将达到28万亿（十二五以2011年为起点）。根据长城相关行业组预测，十二五期间零售行业中占比高的汽车品类增速将回落至个位数，受制于汽车增长有限，石油品类的消费增速也将回落至低位，因此拉动行业增长的主要动力仍将是衣食相关品类，百货、超市等零售业态成为最主要受益者。

加大财税金融支持成最大政策亮点。为促进零售业发展，商务部提出五点保障措施。包括：完善零售业法规体系的建设；落实前期政策；加大财税金融支持；完善统计体系和标准化建设；加强中介组织和人才队伍建设。

这其中，加大财税金融支持对行业发展构成直接利好。久拖未决的零售业电价和工业用电同价、空调/电梯等设备纳入增值税抵扣范围、连锁企业跨地区经营统一纳税、降低银行卡手续费率等问题有望取得实质性突破，而拓宽中小零售企业融资渠道、大力发展绿色低碳环保的零售业项目成为新的政策扶持亮点。