幸福快乐2014地产信托兑付风波已不可避免依依不舍

■CUBN 邓丽娟 北京报道

紧随房地产调控和发展中的博弈节奏，房地产集合的近三年在房地产企业的融资层面，扮演了极为重要的角色。这些年迅猛发展过程中，有一个观念一直被宣导——房地产信托收益高、风险小。然而，从2013年开始，房地产面临着的整顿和转型的外界压力，“发新品兑旧账”的路径已经被卡，一些实力不济的中小房地产以及信托公司的兑付已难以完成。

用益信托工作室统计显示，2014年将有8547只信托产品到期，总规模达12733.06亿元，用益信托工作室认为，在经济面临改革与转型的大背景下，信托到期规模的增加在较大程度上增加了信托违约事件的发生概率，虽然爆发系统性风险的可能性不大，但是不排除个别产品出现兑付风险，随着宏观经济增速放缓，煤炭、房地产等强周期行业面临的行业风险会逐渐增加，信托贷款违约事件未来仍可能会发生。

事实上，2013年下半年以来，房地产信托违约案例频频爆出。有公开资料显示，2013年11月，新华信托发行的山东火炬置业有限公司贷款集合资金信托计划因违约，进入司法诉讼程序；2013年11月，四川信托因与融资方的借款纠36050纷，将旗下“锦都置业项目特定资产收益权投资集合资金信托计划”的合作方，嵊泗县洋城锦都置业有限公司诉至法庭。

2013年7月，五矿国际信托旗下“五矿信托-荣腾商业地产投资基金信托计划（1、2期）”，因融资方无法到期兑付本息，信托计划提前终止，而这一纠纷案，截至目前已持续了一年多。“现在处于二审调解阶段。如果调解不成，法院将会做出司法判决。我们相信的公正。”五矿信托方面在接受采访时表示。项目的难以销售及过高的融资成本压力，或许就是导致荣腾置业走向破产的原因。据了解，此次信托计划的融资成本最高达20%。而前述接近五矿信托的人士称，信托行业本身就是经营风险行业，很多信托公司也会选择资质不佳的开发商，但未必就出问题。开发商资质有时候并不是最重要的，关键看对方信誉情况。如果对方有信誉，总会想办法偿债。

2014年已是无独有偶状态，1月8日，关于上海高远置业有限公司旗下的新江湾城23—5地块涉及的新华信托项目无法兑现的传言铺天盖地，曾以15亿元身价位列富豪榜第44位的上海高远置业实际控制人邹蕴玉跑路的消息也不断传出，1月9日，作为该信托项目发起人之一的新华信托声明称：“将根据合同约定如期进行清算分配。”

与此同时，中诚信托总募资达30亿元的“诚至金开1号”矿产信托计划正面临一场前所未有的刚性兑付危机。2014年1月16日下午，中诚信托在其站发布《诚至金开1号集合信托计划2013年第4季度管理报告》。报告称，该信托计划预计存续期限将于2014年1月31日届满，鉴于王于锁、王平彦、振富能源公司未按期足额向受托人支付股权维持费，王于锁、王平彦、振富能源公司亦未按照受托人向其发送的通知提前支付股权转让价款，白家峁煤矿的整合方案尚未获得批复，因而信托财产在2014年1月31日前变现还存在不确定性。

“刚性兑付其实就是倒逼信托公司加强风险控制。”某信托业高管称，“不过，随着近几年信托业的快速发展，尤其是房地产信托管理的资产规模已超出信托能够刚性兑付的能力。全行业2356亿元权益承载了4.9万亿元的融资类信托，兜底已力不从心。”

WIND数据显示，继2013年第二季度信托业迎来首次集中兑付期后，今年一季度兑付潮再次来袭。一般来说，信托产品的平均期限在1.5年至2年之间，也就是说信托的发行量在滞后7个季度左右表现为到期量。按此推算，2014年的到期信托大约对应主要做的是人脉线的实业投资。最近跟我说有个游戏团队找他们融资做移动游戏2012年二季度到2013年一季度的5.3万亿元发行量，较2013年增幅超5成。其中，2014年房地产信托到期量约6335亿元，月度分布上多在1季度和5月份。如此看来，地产信托的兑付风波，才刚刚开始，或许“好戏”还在后头。