幸福快乐交通运输航运行业BDI阶段性反弹后回落集依依不舍

交通运输：航运行业 BDI阶段性反弹后回落 集运持续低迷 油运反弹 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

BDI持续反弹后短期回落，持续反弹缺乏经济面支撑。

10月BDI指数延续9月上扬态势，反弹至年内高点217 点后回落，截至28日BDI指数回落至2018点，月内绝对涨幅7.0%，其中BCI、BPI和BSI收于 274点、19 9点和1545点，绝对涨幅分别为6.89%、11. 1%和2.9 %，前期铁矿石和煤炭短期需求及其他外围因素致使BDI有显著反弹，但由于国际经济复苏步伐堪忧，诸多潜在负面因素牵制干散货需求，因此我们认为BDI回落是预期之中的，后续BDI出还是被逼无奈？现反转趋势仍需经济基本面好转确定性因素出现作为支撑；对于干散货市场未来态势，我们维持此前观点，目前干散运力相对不弱，而需求缺乏经济面支撑，反转行情尚未到来。

集运市场持50#续低迷，长期走势亦不容乐观。

截至28日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）和上海出口集装箱运价指数（SCFI）分别收于952点和9 2.62点，较月初分别下跌2.46%和4.41%，经8月短暂反弹后重回下降通道。分航线看，欧洲航线单边下跌4. 1%，其中地中海航线下跌4.8 %，南非南美航线单边下跌1.79%；美航线方面，没动航线、美西航线均处于下跌，跌幅分别为1.47%和2.4 %。

从需求方面来看，我国港口集装箱吞吐量环比下降，出口持续放缓以及欧、没经济复苏放缓均体现需求趋弱；集装箱新订单量持续放量，因此未来集装箱运力供给可能显著增加，因此集运市场脱离当前低迷状态不仅看需求转变，同时在运力交付方面要有较好控制。

油运方面，原油运输航线TD ，TD15程租费率上扬，TC4航线成品油航线程租费率相对平稳。

10月份，波罗的海成品油运费指数BCTI从721点小幅上升至7 1点，涨幅为1. 9%，原油运费指数BDTI从708点持续上涨至789点，涨幅为10. 1%。

WS指数来显示，原油运输航线TD （海湾-日本）、TD15（西非-中国）分别上涨26.8 %和29.41%；TC4新加坡-日本保持相对平稳。我们认为油运市场运价上涨主要受欧债解决方案出台刺激油价回升带动，后续走势仍需观察。

投资建议对于航运行业我们维持此前观点，BDI缺乏持续有效需求，因此指数上涨缺少真实需求支撑；集运由于方面，欧航线淡季到来及需求弱势等因素致使子行业市场持续低迷；受欧债解决方案出台，油价回升刺激，10月油运价格指数有所回升，但持续性仍有待观察。基于以上分析判断，我们维持航运行业的“中性”评级。