重启后首期三年期央票发行利率275

重启后首期三年期央票发行利率2.75%

统计，本周公开市场到期资金规模为1800亿元，周二央行已通过发行一年期央票和进行28天正回购实现回笼1400亿元，因此，本周央行共完成净回笼资金1100亿元。这已是春节后连续第七周净回笼，而节后累计净回笼资金9060亿元。

分析人士指出，央行持续性回收流动性以及新回笼工具的加入，预示着未来公开市场净回笼将成为一种常态。从历史情况来看，前两次三年期央票发行后，公开市场操作均以净回笼资金为主，因此预计三年期央票未来将会持续发行。需求方面，由于年内有大量三年期央票到期，到期资金有再投资压力，加之三年期央票与银行的资产负债匹配较好且票息较高，因此需求将比较有保障。

资金面趋紧伤及配置型行情

尽管三年期央票首次发行量较低，象征意义更大于实际效果，但是它传递了央行进一步收紧银根的信号。进一步，如果公开市场净回笼常态化，那么资金面趋紧将成为相对确定的事件。加上二季度债券净发行和信贷增量较多，预计二季度债市资金面将由松转紧。因此，中金公司认为，三年期央票重启进一步确立了二季度债市的调整行情。

国泰君安也表示，尽管三年期央票重启主要是为了对冲到期资金，缓解外汇占款的压力，但三年期央票作为收缩流动性的工具，仍将使得债市资金面趋紧。目前来看，一方面，经济过热、通胀上升使得一年期央票利率仍有可能上行；另一方面，更长期限回笼工具的出现将对流动性造成冲击，两方面结合导致支撑年初收益率快速下降行情的两大因素均不复存在。在这种情况下，国泰君安建议投资者将谨慎作为最重要的操作原则，利率产品坚持短久期的操作；信用产品方面，由于短期内供给不会大幅上升，因此仍将维持高位震荡，但建议高仓位的投资者考虑将仓位降至中性水平。

从周四的市场反应来看，虽然交易所债市由于股市下跌而上涨，但银行间债市谨慎气氛浓重。银行间市场上国债呈现普跌格局，1年央票收益率已上行至2.00%附近。