建材节后价格预期内下滑荐股DG

建材：节后价格预期内下滑 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点华东、中南价格下跌，水泥、熟料库存上升，开工率大幅下降本周全国高标水泥均价 76.0元/吨，环↓ .2 %。其中：价格下跌区域仍以华东和中南高价区为主，不同地区价格下调元/吨；具体来看：①华东：江西省所有品种普降 0－40元/吨；江苏南京、南通和上海高标号下调 0元/吨；安徽铜陵、芜湖、蚌埠和浙江南部金建兰衢地区低标号下调 元/吨；下跌的主要原因是持续的雨雪天气和季节性的需求淡季。②中南：广西钦北防以及桂林地区价格下调元/吨，南宁市场以平稳为主，南方和红狮等企业因库满部分生产线已停产，后期部分地区价格仍有下调的可能。

水泥、熟料库存环比上升，华东、中南表现明显。本周全国水泥库存环比↑4.2%至72.5，其中：中南、华东、西南地区分别↑10.9%，8.4%，0.6%，华北、东北、西北地区库存不变。本周全国熟料库存环↑5. 8%至7 %，其中：中南、华北、华东、西南、西北分别↑15.8 %，7.50%，4.17%，0.8 %，0.6 %，东北地区不变。

全国粉磨开工率持续下降。本周全国粉磨开工率↓5.5%至11.9%，其中西南、中南、华东分别↓26.0%，17.8%，0.2%，西北、华北、东北分别↑10.0%， . %，0%。

寻找波段机会，首选海螺水泥节后水泥价格预期内下滑，主要集中于华东和中南，但同比看基数仍在高位（目前沿江熟料价格较去年1季度底部仍高出近100元），因此基本面反映水泥处于供需改善阶段。不过观察近两年股价表现，市场更担忧中期经济结构转型下投资产业链估值中枢不断下行，每一个阶段性底部的形成也源于需求端过于悲观预期的部分缓解。在该逻辑未发生改变之前，水泥的投资机会是波段性的。

上路一手主角尽管如此，行业不断改善的竞争格局和有效的协同能力使我们依然对行业抱有期望，我们也相信行业内的结构调整将为大企业带来更大的竞争优势，在需求未出现如日本当年断崖式下滑的情景前，水泥企业的内在价值（特别是有明显优势的主导企业）仍有一定的增长空间，围绕于此的股价波段依然是值得把握的。更重要的是，与国外水泥不同，国内政府的行政手段一直是影响市场表现的重要因素，因此环保压力下供给端去化的执行情况或是破局的关键之一。

由此我们建议在市场较悲观时配置华东水泥，若近期股价随市场价格有进一步回调，建议可积极配置海螺。