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上周，保证金结束了连续三周净流出，实现净流入456亿元。分析人士认为，春节前后大盘上涨的概率较高，市场情绪回暖、年终奖入市等因素共同推动了投资者增加对股市的配置。

投保基金周二盘后公布的数据显示，上周证券保证金净流入456亿元。中国结算最新数据也显示，上周新增投资者29.25万人，环比前一周微增0.88万人。是什么原因令资金回流股市？

某券商分析师向记者表示：“主要有两个因素导致资金入市。最大的原因是市场环境的回暖，除了上周一盘中出现较大幅度回调之外，上周市场整体维持震荡上涨，令投资者风险偏好回升，资金入市意愿加强。其次，一些公司在春节前开始发放年终奖，居民可支配资金增加，提升了其对各类资产的配置需求。”

其实，投资者在股票账户中不仅可以买卖股票，还可以直接进行回购交易。这种操作在资金面局部紧张的情况下，收益将十分具有吸引力。

“上周，由于资金面阶段性紧张，资金利率出现回升，1天国债回购的年化利率超过了10%。不少投资者选择参与。”某券商营业部投顾向记者表示：“在资金面比较紧张的时候，逆回购操作就可以体现出优异的投资收益。如元旦之前，1天国债回购的年化利率一度超过30%，去年国庆节前甚至超过了40%。”

目前，资金面阶段性紧张的局面已得到有效缓解。市场人士指出，前两周央行实施了大额投放操作，填补了节前流动性的缺口，短期金融市场流动性紧张的风险可控。

资金选择在此时入市的现象并非偶然，从历史数据来看，春节前后市场上涨的概率极高。

招商证券策略团队的一项统计显示，过去15年，在春节的前5个交易日至后5个交易日，上证指数上涨的概率高达93%，平均涨幅为4.4%。其中，春节前5个交易日的上涨概率为93.3%，后5个交易日的上涨概率为80%，且节前的涨幅要高于节后。

出现“红包行情”的现象或与多种季节性因素有关。招商证券策略团队分析，一方面，春节后流动性一般会出现明显缓解。另一方面，一季度保险公司的保费增加较多，其可供支配的资金在客观上也有所增加。此外，年终奖发放和年底结账等因素导致居民可支配资金增加，从而提升其对股市的配置需求。

从今年的具体情况来看，招商证券策略分析师张夏认为，春节前后，许多上市公司会发布业绩预告，预期去年四季度整体业绩有望向好，有利于提升市场风险偏好。

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