商业零售百货类商品增速提升引领8月50家公开

商业零售：百货类商品增速提升引领8月50家消费增速回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基数及节日效应导致8月50家销售增速回暖中华全国商业信息中心的统计数据显示，2012年8月份，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长9.14%，虽然比上年同期放缓10.94个百分点，但仍较上月5.98%的增速回暖 .16个百分点。我们认为去年低基数效应对8月份销售增速影响较大，2011年8月份50家销售增速20.08%，较前月低2.58个百分点，同时今年8月份为暑假消费集中旺季，商家利用七夕节进行了大规模促销，以上因素共同影响下8月份50家消费增速回暖。

服装、化妆品增速领先、金银珠宝压力较大分品类看食品零售额同比增速较上月提升2.41个百分点，为11. %，针纺织品和服装类零售额同比分别增长11.47%和12.04%，相比上月上涨2.78和5个百分点，化妆品和日用品增速分别为14.14%和9.45%，增速较上月提升幅度较大，分别达到9.4 和5.62个百分点；家电类商品零售额同比增速略高于上月1.09个百分点，为9.58%，金银珠宝零售额同比增速在8月份继续放缓，增速为4. 6%，大幅低于前几个月增长速度。总体看百货类商品如服装、化妆品等增速略好于超市类，金银珠宝销售也已经于9月在金价推动下快速回升。

投资建议行业中报已经表露完毕，从各子行业来看，受益于投资收益大幅增长，商业物业子行业净利润增速最快达到2 .9%，其次是百货业态收入增速为14.4%，净利润增速为6.7 %，符合我们一直以来对百货行业增长更加稳健的判断，虽然收入增速回升 个百分点，但受本钱延续上升净利润率回落影响，净利润增速较一季度回落4.08个百分点，表现最好的百货子行业也仍在底部徘徊。

整体来看，3季度增速将较二季度回落，但增速会好于一季度，如果国庆数据在旺季和低基数效应下较为理想，基本面将支持行业实现20%左右的反弹，同时目前零售行业绝对估值低于历史最低水平，在市场反弹之际，行业整体估值水平面临整体性修复，叠加基本面因素，建议投资者操作心态可更积极些，提高行业配置，但近几年商业物业增加迅速，我们认为行业供求关系短时间失衡将制约行业估值突破，目前仍然难以看到反转拐点。建议重点关注：南京中商、欧亚团体、友好团体、王府井、上海家化和老凤祥。

风险提示国庆销售数据低于预期