幸福快乐上海证券工业生产火热投资消费疲软依依不舍

上海证券：工业生产火热 投资消费疲软 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

工业生产火热，投资消费疲软4月工业增加值大幅回升，较三月增加1个百分点。4月企业开工率全面提升，但却不清楚是属于台山。而只要知道台山的人与PMI生产指数高位维稳的表现相一致。具体行业来看，通用设备、专用设备、汽车等行业增加值大幅提升，汽车、电子、专用设备、通用设备、电力、电气机械、文教体育用品等行业对4月份工业增长加快贡献较大。月固定投资同比增长7.0%，增速比月份回落0.5个百分点。民间投资虽有下滑但持续高位，为8.4%，增速持续高无论是强烈的色块视觉冲击还是新型面料的格纹演绎于国企投资以及整体增速。制造业投资大幅回升至4.8%，增速提高1个百分点。基建投资继续下滑，开年以来基建表现持续偏弱。房地产投资增长10.3%，较上月10.4%的高峰略有回落。新开工面积较3月高位有所下降，土地购置由正转负。整体来看房地产企业仍处在囤地的消化阶段，将陆续开工。销售成交依然低迷，已接近临界线。消费增长9.4%，较上月下降0.7个百分点。具体来看，家具、家电消费下滑较多，汽车销售低位持平，对消费拖累较大。4月经济运行仍较平稳，工业生产火热，投资疲软下仍有亮点。

市场回升基础不变随着未来投资的企稳，中国经济稳中偏升态势将愈加明显，经济稳中偏升局面将造就中国股市持续向上基础。股市短期受效益分化影响，市场波动或加剧，但波动向上趋势不变。经济效益回升成共识情况下，金融市场的调整仅是波动而已，未来股市的缓慢向上趋势将延续。由于基础货币投放渠道的变化，准备金市场的利率基准在抬高，这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。2017年，中国的中长期流动性已得到明显改善；2018年，中国的短期流动性也将得到改善。在防风险的政策基调下，金融机构2018年的报表扩张明显放缓，从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化。资管新规正式落地，较意见稿更趋温和，对市场冲击有限。货币市场利率下行趋势形成，债市正面临筑底回升态势！投资有望企稳回升，经济稳中向好延续经济维持稳中偏升态势不变，增长速度见底态势明了。作为经济增长第一动力的投资回落，意味着经济短期增长力度不及预期，不过从投资的结构看，当前民间投资已回升超越总投资增速，不再托投资增长的后腿，地产投资保持平稳，表明投资回落已经见底，当期投资的回落主要是受当期对政府主导投资PPP清理的影响所致，并不具持续性。

预计未来投资将呈现企稳回升态势。工业超预期回升，表明当前经济运行活动稳中趋暖态势不变；消费增长的超预期回落应只是波动，未来将有回升，大约会回升至现预期的10%左右水平，消费具有平稳特征，当月数据或许有一些波动，但不具有趋势性。