高考加油申万宏源提防连带冲击魏家

申万宏源：提防连带冲击 类别： 机构： 研究员尤其是后者结束连续下滑态势：

[摘要]

本期投资提示：

8月1日美国贸易代表莱特希泽宣布，拟对中国2000亿美元商品加征关税税率由之前的10%上调至25%；作为反制，8月3日中国宣布对美国600亿美元商品（第二批）加征5%-25%四档关税，中美贸易争端进一步升级。从近期进展来看，美国一方面缓和与欧盟的贸易争端，与欧日在遏制中国2025战略上达成隐性同盟；另一方面，又通过层层加码关税制裁措施，极限施压中国开展双边谈判。

美国在国际上合纵连横，不断压缩中国反制美国的国际空间，中美贸易争端趋势恶化。

这篇报告主要解答四个问题：1）2000亿美元的征税清单涵盖哪些行业？2）25%关税开征后对相关行业的出口影响如何？3）通过中间品供求途径，如何影响其他行业？4）对GDP的冲击到底有多大？具体分析结论总结如下：

与6.15加税清单相比，美国的7.10清单加税冲击范围扩大至工业中间产品和农副产品。具体包括水产品、蔬菜、食品饮品和烟草制品、矿物制品、化学产品、塑料橡胶及其制品、金属制品等。最终产品较少涉及，以避免对美国民众消费产生冲击，缩小特朗普贸易政策的国内阻力。

美国加征关税对我国第一产业出口的影响不明显，主要冲击制造业出口。实证表明，轻工业的出口价格弹性为-0.9592，重化工业的出口价格弹性为-1.0197。按照2000亿美元商品规模核算，美国加征关税10%后，将导致轻工业出口下滑9.59%、重化工业出口下滑10.2%，共计减少出口196.7亿美元。美国若加税25%的话，将导致轻工业出口下滑23体感相对会凉一些.98%、重化工业出口下滑25.49%，共计减少出口491.74亿美元。

加税行业出口下滑直接拖累制造业，第一产业和服务业遭受连带冲击。1）美国加征关税25%后，出口下滑直接拖累加税行业（制造业）的总产出。其中，“计算机、电子和光学产品制造”总产出下滑2.32%，“家具及其他制造业”总产出下滑2.98%，“纺织、服装和皮革制品制造”总产出下滑1.6%，“化学品和化工产品的制造”、“橡胶和塑料制品制造”等其他加税行业总产出也有不同程度下滑。2）加税行业出口下滑后，生产规模缩减引致中间品需求下滑，进而冲击第一产业和服务业。从影响程度看，第一产业中的“林业和伐木业”、“采矿和采石”总产出下降幅度较大。服务业中，“科学研究与开发”、“仓储和运输支持活动”、“法律和会计活动；总部的活动；管理咨询公司的活动”、“金融服务活动，除保险和养老基金外”的总产出下降幅度超过了0.35%。