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信息科技：专通信腾飞在即 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期我们集中调研了专通信市场，我们认为在技术、模式和市场创新的驱动下，专通信市场拐点已经显现，由模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长（每年40%以上）。

（1）、市场拐点：近年由于公安反腐等影响行业低于预期发展，近期相关部门再次明确了专（PDT等）市场的推进决心，并有可能在今年9月份逐步启动招标等工作。

（2）、技术创新：PDT+LTE，窄带与宽带融合发展是未来趋势。公早已进入4G时代，窄带语音通信已无法满足专市场宽带需求。美国率先开展LTE全国专的建设，北京、天津等主要城市也开展了TD-LTE政务试验，未来向全国拓展。

（ ）、模式创新：企业自建运营、政府集中购买服务正在兴起。新模式解决了地方政府资金不足的困难，将加速推进专通信市场发展。此外80后男教师坚守乡村小学 称对孩子一点不敢马虎，政府及多行业共使用，市场规模显著增大。

市场空间窄带到宽带，市场规模十倍增长。预计2020年全球专市场规模将从现有的百亿美元增长到千亿美元。国内方面：（1）专设备：根据行业预测，同样覆盖范围，宽带专与公基站数量比例为彭帅以6∶4、6∶3战胜西班牙老将里诺1:10。假设未来需要建设10万个基站，70万元/基站（含核心、调度系统等建设），总造价约700亿元，若2020年建设完成，平均每年建设投资约为140亿元。此外，终端市场约60亿元/年，合计200亿元；（2）专运营：假设未来专用户达到1000万户，月均arpu值为150元，营收规模将达到180亿元。

推荐标的具体到上市公司，我们重点推荐专通信设备龙头海能达，及专宽带运营稀缺标的齐星铁塔，同时建议关注东方通信、佳讯飞鸿、海格通信等。

【海能达】：业绩拐点基本确立。由于海外订单释放、国内PDT涨1.34%市场逐步启动等影响，预计收入将保持增长40%～50%，利润增速将快于收入增长，我们预计净利2.5亿（470%）、5亿元（100%）。非公开发行价格18.再除去其他成本1 元，相对安全边际明确。且公司海外业务收入占比60%以上，近期人民币持续贬值，直接正面影响，重点推荐。

【齐星铁塔】拟收购的标的资产北讯电信目前拥有11个省市无线数据传输运营资质、MHz专用频谱、公安军队等核心大B客户、已经投入运营4市（天津、上海、广州、深圳）LTE专。有望成为专宽带蓝海市场中新龙头。

总体而言，目前专市场与早期北斗产业相似，发展相对独立，目前时点建议精选龙头，坚定布局拐点公司。

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