金融新增贷款或放缓荐股源泉

金融：新增贷款或放缓 荐6股 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

由于1月份新增人民币贷款2.5万亿，同比增长约70%，市场对于银行2月信贷投放较为关注，我们通过调研上市银行2月信贷投放情况，得出以下预测：

满足用户多样化的需求。例如预计2月银行新增信贷10000~12000亿元。按以往年份银行信贷投放规律，通常1月份有相对上年末有较大幅度的冲量，在2月份都有40%~50%的回落，为 月份的信贷投放留出空间。由于今年1月新增信贷冲高至2.5万亿叠加有季节、预期、财政、转表等多种因素，预计2月信贷投放会有较大放缓，环比下降约50%~60%，估测其中五大行新增约 000亿元左右，股份制银行新增约 500亿，城商行及农商行新增约 500~4000亿。

2月信贷投放或低于市场预期，流动性仍无须悲观。市场有传闻2月信贷投放仍然火热，甚至有猜测仍超2万亿。按我们预计的2月新增人民币贷款10000~12000亿元看，可能实际数据较大幅度低于市场预期。直接原因可能是央行的窗口指导影响，实质是去产能的切实推进，银行配合去产能而采取更为审慎的信贷政策，这对于银行资产质量是好事。2月信贷投放看似相对于1月大幅放缓，但这是供给侧改革背景下的正常回落，1万亿左右的信贷投放可满足当前有保有压改革下的信贷需求，对于市场流动性无需悲观。

多因素正催化银行股行情，低估值已现抄底良机。通过核销、转让、不良信贷资产证券化、地方债务臵换、地方AMC等多管齐下，银行对于不良资产正加快步伐走在积极处臵的正确的道路上，而非靠拖靠捂，重点关注招商银行、宁波银行；子公司分拆或将获监管层认可，银行通过将信用卡、理财、直销银行等业务分拆到子公司，有望迅速实现激励充分和业务高效，重点关注民生银行、光大银行、中信银行；同时关注向互联、大消费进行转型的银行，如兴业、民生，两个方向既顺应社会、经济大趋势，也是银行适合优先分拆的业务。另混改概念股华夏银行也值得关注，人保财险入股，混改和体量小的特点便于进行改革转型。当前银行板块市净率多数已低于1倍PB，估值处于历史底部区间，低估值奠定较高安全边际，而银行港股近期增持信号明显，敏感的境外资本正开始发力抄底行情。

重申推荐金融蓝筹打新策略。经我们仔细测算，“金融蓝筹+新股收益”策略可实现收益率%，“金融蓝筹+两融杠杆+新股收益”策略，很大概率实现25%年化收益。从投资门槛角度，股票﹤银行理财﹤信托；从风险角度，金融蓝筹抗跌性很强；从流动性角度，信托﹤银行理财﹤股票；从收益角度，银行理财（4.5%左右）﹤信托（7.68%左右）﹤无杠杆“金融蓝筹+新股收益”（15%左右）﹤“金融蓝筹+两融杠杆+新股收益”（25%左右），“金融蓝筹+两融杠杆+新股收益”策略是中等风险偏好投资者的最优选择。