商品期货反弹走势短期有忘延续的

商品期货反弹走势短期有忘延续

美联储再议QE缩减，汇丰中国PMI初值创4个月新高

受隔夜美联储宣布年底前缩减量化宽松政策（QE）打压，昨日国内期市普遍低开。不过

“始终把人民生命安全放在首位”。大爱之心 ，盘中发布的8月汇丰中国制造业PMI初值超预期走高提振了买盘，多个品种随后振荡上扬，其中有色金属和橡胶走势偏强。有分析人士认为，利好的汇丰中国制造业PMI数据，预示中国经济阶段性回暖，商品期货反弹走势短期有望延续。但随着资金从大宗商品向美元资产回流，商品价格仍将重返中期下跌通道。

汇丰PMI重回枯荣线上方

当天公布的8月汇丰中国制造业PMI初值为50.1，创4个月新高，并重回50枯荣线上方，进入扩张区间。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌分析，此前出台的稳增长政策初步显效，目前企业开始回补库存，但外需依然疲弱。他预计，未来几个月，随着政策效果的进一步显现，经济可能在目前企稳的基础上进一步回升。

分项数据显示，8月制造业新订单指数、积压工作、出厂价格、投入价格和采购数量转向扩张，就业和采购库存萎缩减速，新出口订单和成品库存加速萎缩，供应商供货时间拖延。

此前，7月官方制造业PMI回升之时，汇丰中国制造业PMI却依然难掩颓势。二者的背离令市场担忧并质疑经济复苏的真实状况。中期研究院宏观策略分析师李莉认为，以中小企业为主要调查样本的汇丰中国制造业PMI在8月重回枯荣线上方，表明继大型企业之后，中小企业生产环境也得到显著改善，中国经济阶段性企稳回暖的信号得以加强。

分项指标里无论产出、新订单还是就业，都出现了明显的回升，说明前期系列微调和温和刺激政策已初见成效，并惠及中小企业。李莉说，制造业的回暖使得企业由前期的持续去库存，逐步转为阶段性补库存。昨日数据公布后，大部分期货品种随之上扬，表明市场产生了对大宗商品需求修复的预期。

对大宗商品走势不宜盲目乐观

格林期货研发培训中心高级总监李永民认为，尽管8月汇丰中国制造业PMI回升明显，但仍徘徊在50左右，前期出台的多项利好政策也已经被市场充分消化。此外，受美联储削减QE规模预期的影响，近期国内大宗商品价格存在回调整理的需求，投资者对走势不宜盲目乐观。

美联储21日公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要文件显示，美联储官员普遍支持在经济状况改善的前提下，从年内开始缩减QE，但并未对何时开始行动达成一致。

首创期货总经理助理黄晓分析，目前市场普遍预期美联储将会在9月份逐步缩减QE规模，因此隔夜外盘商品普遍回落，只有豆类等农产品期货延续涨势。国内期市多数品种已反弹至关键位置附近。随着资金从大宗商品向美元资产回流，反弹行情随时会结束，商品价格将再度进入下跌通道。

目前国内实体经济的复苏仍存在诸多不确定性。短期内的库存小幅回补未必是基于需求的真正好转，因此，库存回补的力度和时间可能会较为有限，真正的补库存周期仍需要耐心等待。李莉说，商品期货价格前期已经历过一波涨势，而现货市场价格并未快速跟涨，因此需关注商品期价短期内的回调压力。