东莞证券经济筑底政策延续宽松覆盖

中国LED应用在国际金融危机下呈逆市上扬态势。可以说我们的产能全球领先 东莞证券：经济筑底 政策延续宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海外经济美国：美联储调低经济预期，加息时间延迟。尽管最近美国的制造业PMI以及就业等数据持续向好，但由于通胀水平与美联储的长期目标差距在拉大，美联储调低经济以及通胀预期，首次加息时间可能延后至9月。

欧元区以及日本：经济表现没有明显改善。PMI缓慢改善。3月制造业PMI初值回升0.9个百分点至51.9%，服务业PMI初值回升至54.3%。日本方面，3月制造业PMI初值降至50.4%，是10个月以来的低位。

国内经济企业绩效不佳，工业生产再放缓。工业企业利润增速大幅下滑并出现负增长，工业品销售增速大幅放缓。库存增速下降显示库存调整加快，显示经济在筑底。此外，利润低增长将限制企业扩大投资，需求端的制造业投资有下行的压力。

PMI以及月度数据持续低迷。制造业PMI新订单指数降至50.2%，环比回落0.2个百分点。新出口订单指数持续低迷，3月仅为48.3%，是去年3月以来的最低值，显示外需持续萎缩。内需方面，3月制造业PMI新订单指数与新出口订单指数之差为1.9，与2月持平，但依旧处于偏低位置。

此外，3月钢铁、有色金属价格表现不佳也预示需求扩张乏力。

房贷新政出台，利于库存去化。考虑到银行以及非银金融机构对房地产开发的支持力度在减弱，房贷新政一方面可以加快销售回款，减轻房企资金压力，消化库存的同时适度拉动房地产投资；另一方面改善房企的资产负债表，降低金融风险发生几率。

经济筑底，政策延续宽松。尽管经济数据比较弱，但仍在政府工作报告中表示的合理区间里面，大规模刺激政策出台的概率仍然比较低，不过既定的基建、房地产维稳政策将会持续。PMI也释放积极信息，制造业PMI中的生产经营活动预期指数大幅上升以及建筑业PMI回暖，加上近期人民币贷款持续放量增长，工业生产以及投资方面可能企稳。货币政策方面维持宽松，这也是目前宽信用的必然要求。考虑到外汇占款长期趋势依旧是低速增长，降准降息有实施的必要，主要目的是对冲外汇占款衰减，而非大规模刺激经济。