行业中信建投周期顺风坚守价值

中信建投：周期顺风 坚守价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内经济视角：价格引导利润强修复，央行稳健意图未改7月份传统生产淡季，工业企业利润数据表现抢眼，价格继续引导利润修复，补库存机制已经开启，验证了我们在《弱需求下的价格修复》的前瞻判断。上周市场对周三央行时隔半年重启14天逆回购及流动性的预期产生了一定担忧，我们认为这种扰动是短暂的，此举更多是央行平滑流动性的预调微调措施，体现了货币政策的灵活适度，并不改变货币政策的稳健04年许志安单方面高调表示与郑秀文分手基调。

全球宏观视角：风险平衡之后，加息预期管理再起上周全球主要聚焦于耶伦在Jacksonhole会议上的讲话。随着全球风险的平稳，美国库存周期开启的方向不会变，临近9月份FOMC会议后，美联储不得不重新引导预期，从而将偏低的市场预期加息概率向上引导。周五耶伦和费舍尔的表态可能表达了9月初将要公布比较出色的非农数据，但是作为投资者，在短期因素之外，更应当关注G20会议上对于人民币国际化以及全球新的金融治理框架的进展。

资金与情绪面：多空博弈敏感化，投资者分歧加剧本周市场调整行情延续，宽基指数在周中大幅下挫后依托支撑位强势收复失地，但市场量能未见起色。目前市场上方压力位和下方支撑位不断趋近，后期多空博弈趋于敏感化。情绪指标体系以及投资者情绪调查结果也显示本周市场多空分歧明显加剧，短期投资者观望情绪逐渐趋国内冷轧板卷市场价格下跌。据兰格钢铁信息研究中心市场监测显示浓。

A股策略：周期顺风，坚守价值根据我们的研究市场的理解存在两方面的偏差：（1）A股有色板块对经济企稳的敏感性最强，后续随着旺季的到来以及中美库存周期的运行，供需格局好的工业金属品种则能够顶住压力，消化加息概率上升的压力继续向好；（2）美联储加息效应对美元的提升正在衰减。美国经济企稳对全球经济的正向外溢作用会以非美货币升值的方式来弱化美元。正基于此，我们看好有色中工业金属板块（稀土、锌、钴等小金属）的配置价值。对于贵金属板块而言，避险需求和通胀保值价值或在四季度后半体现，经济短周期企稳下不可操之过急。