交通运输BDI冲高遇阻回落集运市场美线小公开

交通运输：BDI冲高遇阻回落 集运市场美线小幅提价 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

BDI冲高遇阻回落，集运市场美线小幅提价上周干散货市场冲高回落，BDI综合指数周环比下跌2.8%至1,1 2点，主要受BCI拖累；油运市场运价涨跌互现，BDTI和BCTI指数比前一周分别下跌5.5%和上涨2.2%。集运市场CCFI和SCFI综合指数周环比分别下跌0.6%和上涨2. %，上周美线开始提价，但实际涨幅不足100美元/FEU，低于预期，而欧线运价延续之前小幅下跌态势，需求环比小幅增加，但难抵运力投入加速，运力过剩压力逐渐增大致使运价下行压力增大。国际干散货市场BDI综合指数在海岬型船运价带动下冲高回落，小幅休整。随着气温回落和下游开工增加，干散货市场需求有望继续回升并推动运价止跌反弹，但运力多余仍将持续压制市场反弹空间。近期公布的中期事迹显示航运上市公司主业照旧普遍亏损，预计三季度环比有所好转，但行业仍难扭转亏损局面。股价延续低迷的航运板块上周跟随市场迎来1波反弹行情，由于这波反弹仅仅是超跌反弹，持续性不强，短时间不建议投资者追高；中长期来看，行业运力多余的现状仍难以扭转，全年来看行业面临较大的亏损压力，长期投资机会仍需等待。

支持评级的要点 干散货市场BDI指数冲高回落。8月 0日，BDI指数收于1,1 2，周环比下跌2.8%，其中BCI下跌2.8%，BPI和BSI分别上涨0.4%和1. %。上周巴西地区铁矿石货量以及澳洲地区煤炭货量减少，使得海岬型船运价冲高回落并拖累BDI综合指数表现。上周我国进口铁矿石港口库存为7,299万吨，环比小幅增加。短期来看，运价指数小幅震荡不改整体上行格局，未来随着气温下降和下游开工率增加，需求端季节性回升叠加运力交付放缓，运价有望继续保持回暖态势。 季度末干散货板块周期拐点预期预计将有所升温，但由于需求端照旧不甚乐观，且运力多余整体现状短时间难改，运价年内仍难有出色表现。

油轮运输市场涨跌互现。8月 0日BDTI和BCTI收于622和604，周环比分别下跌5.5%和上涨2.2%。上周国际油价受叙利亚局势影响环比上涨，布伦特原油价格周环比上涨2.7%至114.01美元/桶。国际油运市场原油运价大幅回落，VLCC平均TCE水平为4,942美元/天，周环比大跌 %。短期来看，油运市场运价仍将低位徘徊。

集运市场旺季需求回暖难抵运力投放加速，9月初提价低于预期。8月 0日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,126，环比下跌0.6%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,109.14，环比上涨2. %。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,18 美元/TEU和1,211美元/TEU，环比下跌4.4%和2.7%，至美西和美东运价分别为1,965美元/FEU和 , 78美元/FEU，环比分别上涨4%和0.5%。上周市场需求稳中有升，美线情况好于欧线，受运力投入加速影响，欧线运力过剩压力明显加大，运价继续小幅回落，部分班轮公司原定9月初的提价计划被推延；美线情况相对较好，舱位利用率保持在95%，但9月初实际提价幅度不足100美元/FEU，仍低于预期。展望未来，我们仍旧维持原有判断，受旺季运力投入较多以及行业降价揽货竞争策略不改影响，欧线运价预计将继续小幅下行，美线运价相对坚挺。班轮公司未来可能继续酝酿涨价，但信心不足，运价小幅提升以后不断回落仍将在预期当中。

航运行业已处于周期底部，干散货市场需求旺季有望推动BDI上行，而集运需求恢复情况向好，明年初小旺季值得期待。目前航运板块201 年A股和H股平均市净率分别为1.0倍和0.8倍，处于历史相对低位，航运业半年报显示行业性亏损，由于短期内航运市场难以摆脱低迷态势，我们维持对板块的谨慎态度。短期建议投资者关注政府扶持政策出台可能带来的短时间交易性机会，超跌反弹行情不宜追高。