高考加油方正证券出口回升地产回落流动性改善股债修魏家

方正证券：出口回升地产回落 流动性改善股债修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：随着美联储加息靴子落地，而央行未再跟随上调公开市场利率，表明货币政策仍紧但或不会更紧了：

一是国内广谱利率已经提前抬升，提前量充足，98%都认识米老鼠。现在没有必要再跟随；二是国内需求放缓通胀回落，宏观经济环境不支持货币政策继续收紧；三是为保汇率而加息的必要性下降，通过引入逆周期调节因子和加强资本管制，央行货币政策独立性增强。随着经济通胀回落，货币政策边际不会更紧，监管维稳，我们维持债市配置价值凸显、股市风险偏好修复的判断。

摘要：

国际经济：美联储加息下半年缩表，美国经济开始走弱，英日央行维持利率不变。美联储宣布第四次、年内第二次加息25个基点，联邦基金利率调升到1%~1.25%，预计年内将再有一次加息，并计划下半年开启缩表，逐步减少到期证券的本金再投资规模，从每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS逐渐增至每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS。美联储将2017年GDP增长预期从2.1%上调至2.2%，将PCE通胀预期从1.9%下调至1.7%。美国5月CPI同比回落至1.餐饮市场又有什么变化呢？9%，预期2.0%，前值2.2%，6月消费者信心指数初值降至94.5，为近7个月新低。随着美国主动补库周期接近尾声和特朗普新政不及预期，美国经济开始边际走弱。英国央行宣布维持基准利率0.25%不变。日本央行宣布维持利率-0.1%不变。印度启动独立70年来最大规模税改，通过单一的国家销售税（GST）来取代繁琐且混乱的邦州地方税，并放宽跨境贸易。本周欧美股市普遍下跌，美元指数下跌97.14，石油黄金延续下跌，美国10年期国债收益率降至2.16%，市场预期美国经济走弱而欧元经济走强。