高考加油太平洋证券反弹可期反转难觅魏家

太平洋证券：反弹可期 反转难觅 - 1鉴于有先驱在前面尝试 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一季度，美国经济继续复苏。就业市场进一步改善，居民消费和企业固定资产投资增长加快，失业率有所下降但仍处高位，通胀水平低于长期目标，但房地产复苏势头有所减缓。二季度，我们继续看好美国经济的复苏前景。

经济数据或有所反复，但经济复苏的趋势不变。

今年前两个月，国内经济数据下滑较快，经济指标跌幅大多超过市场预期，说明中国经济目前仍处于下行进程中。投资低迷、消费下滑，出口高波动，在内生动力不足的情况下，我们认为二季度国内经济下行压力依然较大。

因此，若二季度没有明确的政策刺激，对于周期性行业将给与谨慎的判断。

二季度，经济变差对市场的边际刺激作用正在减少，而市场关注的焦点聚集到托底政策会否出台上来。综合一季度各经济数据的情况，一季度GDP增速已经逼近7%的底线。对比全年经济增速7.5%的目标，我们有理由相信未来将有刺激经济的政策出台。我们对二季度市场运行趋势呈谨慎乐观态度。在利空的经济数据消化完毕之后，市场有望改变对利好政策的麻木，进入主题投资型市场中，迎来阶段性反弹。但是由于宏观经济低迷的大背景，反弹之后市场或重新陷入调整之中，反弹可期，反转难觅。

由于二季度缺乏自上而下的投资逻辑，因此投资机会以主题投资为主，受稳增长措施对市场的影响，继续看好京津冀一体化概念。在行业选择方面，鉴于对二季度市场运行趋势仅维持反弹的判断，因此周期行业建议等待跌出来的机会，阶段性的参与市场反弹，浅尝辄止，不建议中长期配臵，可阶段性关注受益于京津冀概念的房地产链条，如部分地产、工程机械、水泥建材等。

除此之外，国企改革概念依然可以持续关注。一方面，集团核心业务发展较好，在改革过程中往往涉及股权激励、民资或外资参股、主副业剥离重组等业务，具有这类特征的公司值得重点关注。另一方面，可“潜伏”企业效益较差的国企，以壳资源转让为目标锁定投资收益。

中期来看，具备防守兼备特征的大消女性的内分泌系统极易受不佳精神状况的影响费类行业值得继续关注。战略性的看好必须消费品行业（食品饮料、医药）、可选消费品（家电、汽车）、传媒、环保。这些行业的部分经典成长股在一季度的回调中已经充分释放了风险，在动态市盈率步入相对低点之后，价值投资区域开始显现。对于成长类板块可遵循“估值洼地”+“业绩支撑”的逻辑予以选择。