高考加油国信证券中证100魏家

国信证券：中证相继出现变点 金融行业积弱一类行业短期困境 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

二类强势再现，一类行业Alpha短期示弱上周两外贸信托杀出黑马类行业60日Alpha在临界点处再现复杂态势，二类行业延续上周强势，使一类行业46周以来的首次强势得到遏制，长期形态两类行业出现的第一次频繁交叉暂时得以稳定，二类行业暂时重回强势地位。

20日Alpha短期则由二类行业延续强势，说明一类行业的强势在近期受到遏制，现阶段短期的波动将对长期仍会产生关键影响，一类行业能否真正成为下阶段的强势行业，金融行业是当前的关键。

房地产Alpha下滑，一类行业整体无亮点目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有较大变化，各行业所处地位保持不变；一类行业中房地产行业虽然继续领跑，但Alpha受到一定的削减，其余四个行业无显著变化，而金融保险则继续低迷，二类行业整体格局也未有太大变化，各行业Alpha都有涨跌不一。

因子强度仍处低位倾向低BM低MV根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一采取不正当竞争手段销售产品；个别已通过GMP验收的企业为了急于收回GMP筹建中的资金投入期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子是区分股票收益好坏的最强因子，而其他因子强度有所下降，仍不够显著。

以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头则没能跑赢中证800的二类行业指数，只跑赢了中证800指数。

本周公布的一类组合又出现了较大变化，房地产行业入选个股发生锐减，采掘和金属非金属份额大幅上升，而金融保险则继续无一只个股入选。近期二类行业多头股票则继续保持稳定，没有出现明显的行业倾向。二类行业多头中机械设备、石化、零售仍然处于明显的强势地位。

变点策略提示中证100/200/500均转为满仓根据我们的深度报告《海外量化技术本土化系列报告之五：趋势交易综述及自动化交易系统》中提出的变点策略，我们对近期的行情进行了持续的跟踪和分析，其中中证100趋势斜率已经由负转正，且拟合优度较高，趋势已经明朗，其余两个规模指数的趋势也发生变化，大中小盘从前期分化开始趋同。