金融期权推出利好大型券商荐股牛

金融：期权推出利好大型券商 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

■1月份20家上市券商合计营业收入178.04亿元，环比下降15%（不含申万宏源）；营业收入最高的是中信证券，营收规模为25.9亿元，其次为招商证券的17.42亿元；1月份20家上市券商共实现净利润85.06亿元，环比下降1.54%（不含申万宏源）；其中，中信证券以12. 6亿元位居第一，其次是海通证券为9.69亿元；从环比来看，最值得关注的是招商证券1月份净利润7.42亿元，由于去年12月公司计提了资产减值损失而造成的利润大幅度下降，导致本月净利润环比增长率非常高。西部证券、西南证券、方正证券等券商本月净利润环比增长为214%、121%和10 %，表现突出；而光大证券、国信证券、太平洋、广发证券等券商本月净利润环比下降幅度较大。

南方特别是长三角地区的极端酷热天气对煤炭需求的拉动效应逐渐发力 ■板块走势展望：在交易量下降、融资融券规模增速放缓以及降杠杆预期下，券商板块可能继续维持震荡走势。据报道，证监会叫停券商代销伞形信托，短期内可能对券商板块估值形成一定的制约。2月9号上证50ETF期权合约的推出，可能短期利好一些资本实力雄厚、衍生品业务能力较强的大型券商比如中信、招商、广发等。

长期来看，券商竞争格局将发生裂变。券商竞争战略逐步从红海战略过渡到蓝海战略，大型券商核心竞争力优势凸显。我们认为，第一梯队的券商未来将向大型综合型投行靠拢。这一梯队中，资本实力雄厚，股东背景强大的大型券商有望在未来持续受益，首推招商证券和中信证券。招商证券有望凭借招商局的股东背景，通过境内外等多种渠道补充资本，不断提升资本规模，在资本中介业务和衍生品等业务方面领先同业，除了内生性的业务增长意外，未来不排除通过和互联公司合作、外延式并购扩张等方式做大做强。中信证券一直都在按照高盛的模型往国际一流投行的目标努力，目前已经在多项业务领域遥遥领先于同业，尤其是在直投和产业基金等项目储备方面较为丰富，随着注册制推出，项目投资收益将逐渐显现，同时中信还在多项创新业务领域提前布局，比如大宗商品业务、资产证券化、海外业务平台等，大平台的优势将在未来市场竞争中更加凸显。

■风险提示货币政策放松低于预期；金融体制改革推进速度低于预期；交易量持续大幅萎缩