高考加油西南证券贸易战阶段性缓和关注后续谈判进展魏家

西南证券：贸易战阶段性缓和 关注后续谈判进展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中美元首会谈达成框架一致，贸易战阶段性缓和。习近平主席和特朗普总统在G20会议结束后共进晚餐，双方互作让步，为达成一致协议创造了条件。根据美国白宫公布信息，特朗普同意不在2019年1月1日将对中国2000亿美元出口商品关税税率由10%提升至25%，而中国也同意从美国购买大量但未确定具体金额的农业、能源、工业和其它产品。双方统一立即开始就强迫技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、络入侵和盗窃、服务和农业等方面的结构变革进行谈判，将尽力在未来90天内完成谈判。如果届时无法达成一致协议，对中国2000亿美元征税的税率依然会提升至25%。在贸易战进行了近一年，而中美高层次谈判停止近半年之后，两国元首达成谈判的框架协议，显示两国在贸易冲突的主基调已经开始由对立阶段性的转移为接触，通过谈判交换双方利益，争取达成双方可以接受的协议。这意味着相较于过去半年不接触下贸易战不断升级状态，目前进入谈判阶段，贸易战则会出现阶段性缓和。

分歧依然存在，博弈继续进行，静待谈判结果。虽然中美贸易战阶段性和解，但需要看到，中美之间实质性分歧依然存在。在知识产权保护、产业政策等方面的分歧需要通过90天的谈判找到统一办法，能否成功有待进一步观察。这种分歧不仅存在于双边体系，也存在于多边框架。本次G20并未像之前的APEC会议，由于参与国分歧过大而未能发表一致声明。本次G20会议最终艰难达成一致，发布了G20公报。从公报内容看，同时照顾了中美利益，力求达成公司一直为其提供高温补贴折中。最终公报删除了原本计划纳入的“保护主义和贸易争端对经济不利，全球机构是必要且有用的”表述，同时也应中方要求删除了“不公平贸易行为”的文字。而对WTO的功能，G20公报写道：“多边贸易体系没有达到目标，还有改进的空间”。虽然首次纳入支持WTO改革文字，但对如何改革以及如何弥合各国分歧均无具体表述。

贸易冲突危机全球经济稳定，和解诉求上升支持用谈判解决问题。全球经济普遍开始周期性走弱。在此环境下如果出现中美贸易冲突不断升级状况，将导致本就疲弱的全球经济雪上加霜。而中美双方作为贸易冲突的直国家统计局将公布8月份的CPI数据。专家和机构普遍预计接受害国，也是更希望双方能够缓和当前对立局面。特别是美国在国内两党政治相对力量发生转变，经济开始走弱之后，对和解的诉求上升。因而在经历了半年多的不断加码升级之后，中美及各主要经济体都希望贸易冲突阶段性缓和。在全球经济进入共振下行环境下，各方对和解的诉求都将强于此前。因此，虽然90天后谈判达成协议并非板上钉钉，但明年谈判在中美贸易冲突中的地位将明显上升，谈判的时长、谈判的频次都将增加。通过谈判而非加剧冲突来解决中美贸易问题，意味着明年中美贸易战烈度将总体较今年有所缓和。

国内经济延续下行态势。11月中采制造业PMI落至荣枯线，各分项普遍回落。

而高频数据显示六大发电集团耗煤量同比跌幅扩大，产能利用率低位波动，经济基本面继续走弱。而随着需求持续走弱和上游供给改善，工业品价格大幅下挫，将带动企业盈利能力减弱。