高考加油行情平淡致国债期货成交量萎缩魏家

行情平淡致国债期货成交量萎缩

金投期货6月23日讯，上周，新一季打新大戏正式开演，在无风险回报的吸引下，各路投资者纷纷涌向权益一级市场，融资打新、卖券打新的情况不胜枚举。因而，在打新中签率奇低的同时，货币市场、债券市场及存量股票市场纷纷躺枪。莫非国债期货成交萎缩祸起打新？市场人士指出，资金踊跃打新与国债期货成交萎缩或许有关，但不是主要原因，成交下滑的关键还在于行情趋于平淡。

首创期货研究员刘会勇指出，近期打新热的确吸引了不少资金参与，但简单算一下，国债期货按日成交1万手计算，保证金每手3万元

，大概需要3亿元的资金，再考虑到很多成交为日内交易，所需资金总量更少，相对于新股发行冻结的资金来算可谓九牛一毛，因此打新热不应是市场成交下滑的主要原因。

行情决定成交量，他认为，从4月初以来国债期货的这波行情涨幅不小，期价已涨至其刚上市的水平，现券7年期国债收益率也处在3.9%左右的关键位置，目前很难有方向性的突破机会，这使得多空双方参与积极性有所消褪。南华期货研究员徐晨曦亦表示，短期国债期货市场缺乏刺激因素，行情陷入震荡，缺乏赚钱效应，投机资金选择撤离，成交自然大幅萎缩。华联期货研究员殷双建进一步指出，从历史数据上可看到，行情较大时国债期货成交往往迅速放大，而行情降温时成交一般会相应减少，显示了投机资金对于活跃市场的重要作用。

值得注意的是，在近期成交缩水的同时，国债期货持仓下降并不明显。海通期货成艳丽她俩成了好友等市场人士认为，成交/持仓比快速下滑，显示市场观望情绪浓厚，在等待进一步的交易时机，与当前国债期货行情表现也是吻合的。

刘会勇进一步解释道，成交更多反映的是短期交易或者日内交易的投资者行为，而持仓更多反映的是中长期投资者的交易行为。在行情较为平稳的时候，日内交易者会更加谨慎，而中长“但是去了两次都没看到人。”期交易者的行为不会受短期行情影响，这就可以解释成交持仓比的下滑。简言之，由于行情或者波动性的变化，日内交易者和中长期交易者的比例发生了变化，进而导致成交持仓比出现了变化。

按照刘会勇的分析，当前持仓水平比较稳定，可认为市场上中长期投资者占比在上升。这是否意味着国债期货套保盘的占比在增多？因为套保盘一般倾向于中长期操作。不过，市场人士认为，中长期交易者并不等同于套保盘，当前国债期货市场交易模式依然以投机为主。殷双建分析，首先，国债现货绝大多数由银行、保险机构持有，只有它们才有套保需求，而目前银行、保险还未进入国债期货市场。其次，目前国债期货成交量太小，不适合大机构参与。且套保盘是在期货市场做空国债，目前在货币政策微刺激下，短期内多头占优，还没出现套保的时机。

信达期货研究所所长朱怀镇亦认为，持仓量相对稳定并不是套保盘的作用。他指出，上市以来顺利交割的三个合约进入交割的持仓量逐渐减小，说明实物交割量没有增加，当前市场投资者仍以投机为主。

还有市场人士认为，要持续有效地提高国债期货市场活跃度，增加国债期货流动性，不能指望一时的行情刺激。仍应该从完善丰富投资者类型、增加交易品种、优化相关制度等方面入手。