高考加油旅游酒店Q4基金对社服持仓下调关注回调后魏家

旅游酒店：Q4基金对社服持仓下调 关注回调后的交易机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基金陆续披露Q4持仓情况：根据申万行业分类，社服（休闲服务）在行业配置中的比重为1.1%，环比下降0.09个百分点。

回调明显，基金配置排名下降。2018年Q4，社服板块的持仓市值为82.94亿元，在申万一级行业中排名第24位，较上期持仓市值下降25. 6%，排名下降2位。考虑到基金对全部A股的持仓市值环比降幅为18.02%，社服的下降幅度偏高。同时，社服板块中，基金持有证券数量达到15，环比略有提升（+1），占行业内公司总数的41.67%，在申万行业中排第17位，配置集中度居较高水平。

景点持仓占比提升，酒店、旅游综合配置均有下调。细分来看，景点子板块配置小幅增加，由上期的0. 7%提升至0.4%；酒店子板块降仓幅度最为明显，由上期的0.06%降至0.02%；旅游综合子板块方面，持仓比例最高（有权重标的），达到0.67%，环比下降0.08个百分点。

行业“二八分化”趋势延续，前5大重仓股均存在减仓现象。2018年Q4，社服前五大重仓股分别是中国国旅（46.62亿元）、宋城演艺（29.97亿元）、中青旅（2.69亿元）、首旅酒店（1. 2亿元）、众信旅游（0.84亿元），持仓市场环比分别下降21.46%、7. 6%、29.85%、 7.4%、67.7 %，持股数量环比分别下降11.25%、 .45%、1 .91%、20.57%、57.06%。前五大重仓股占行业配置的98.19%，前两位占比也达到了92. 4%，表明行业的集中度高，市场仍偏好龙头进行配置。

上涨情况较少，Q4普遍呈回调状态。社服板块内仅有腾邦国际在Q4基金持仓中整体表现为加仓，持股数量小幅提升5.4 %。

在持仓市值方面，仅有科锐国际保持上涨，涨幅约4.09%。

板块进入调整阶段，建议关注行业龙头回调后出现的配置机会。

由于社服板块整体在2018年市场涨幅位居第1，尽管整体估值水平在历史上处于较低水平，但较行业而言，估值消化不够充分。

从配置考虑，此前社服板块内龙头标的的估值水平相对比较合理，短期的提升空间有限。同时，经济波动对可选消费的影响较高，市场对社服行业的表现有一定担忧，影响配置。但进入2019年后，社服行业目前回调2.81%，部分龙头回调幅度较大，会带来一定的配置机会。建议优先关注竞争格局最优、确定性最高的免税板块。