行业中银信用2015债券市场机会大于风险

和讯债券消息 近日，中银信用发布2014年年度报告认为，今年债务违约事件发生的可能性将会上升，但总体来说2015年债券市场机会大于风险。

中银信用认为，2015年债券市场机会主要来自于宏观经济托底式下滑，积极财政政策扩张空间有限，实体经济下行压力贯穿全年，货币政策将被迫逐步宽松，引导利率中枢下行。同时，水平持续低位，受国内产能过剩、总需求不足和价格回落的影响，通胀水平将有望较 长时期保持在较低水平，工业品出厂价格可能持续维持通缩局更是优化了设计版面面，由此造成实际利率水平偏高，企业盈利困难，客观上需要央行逐步兑币政策以降低社会融资成本也成为2015年债券市场机会之一。此外，存量债务违约风险上升，避险情绪或将进一步推动利率债和高等级债券率下行。

与机会相比，2015年债券市场风险则主要来自于以下几方面。首先，政府二季度稳增长刺激力度大于预期，例如通过房地产政策放松或大规模基建投资等方式推动经济短期内快速反弹；其次，原油价格大幅反弹，使得输入型通胀压力陡然升起；最后，经济面临硬着陆风险，大面积债务违约发生，伴随流动性陷阱出现，信用债遭受评级下调、利率债遭受流动性打压等极端情况出现。

中银信用同时指出，以上风险事件短期内出现的概率并不高。

从时间段来看，中银信用认为2015 年上半年债券市场存在良好的投资机会，尤其是利率债和高等级信用债，下半年债市行情存在一定不确定性，但信用债仍能提供较好的利差保护。

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